精测电子:经营业绩快速增长,不断优化业务布局

事件: 公司公布了2018年年报, 公司全年实现营收13.90亿元,同比增长55.24%,实现归母净利润2.89亿元,同比增长73.19%,与此前业绩快报披露一致; 此外公司还发布了2019年一季报, 公司在2019年一季度实现营收4.51亿元,同比增长119.11%,实现归母净利润8,086.99万元,同比增长65.53%, 此前公司曾预计2019年一季度归母净利润区间为7,800万元至8,400万元,同比变动范围为59.66%至71.94%,实际业绩处于预测区间中游位置,总体符合预期。

下游需求持续向好, 近年业绩快速增长。 公司是国内平板显示检测系统龙头, 主要产品包括模组检测系统、面板检测系统、 OLED检测系统、 AOI光学检测系统和平板显示自动化设备。近年来韩国厂商逐渐退出LCD显示面板领域,而国内面板厂商加大了对面板及模组生产线的投资,特别是对高世代产线的投资持续增加,平板显示检测设备下游市场需求稳步提升。公司不断深入面板中前道制程,全力推动AOI及OLED产品发展,经营业绩持续快速增长。 最近五年,公司营业收入从1.44亿元提升至13.90亿元,复合增速高达57.37%,归母净利润从0.50亿元提升至2.89亿元,复合增速为42.03%。

各项业务稳步推进,盈利能力有所提升。报告期内公司各项业务推进顺利,业务规模和盈利水平稳步增长。分业务来看,公司AOI光学检测系统2018年实现销售收入5.50亿元,同比增长35.73%; OLED检测系统全年销售收入为2.29亿元,同比增长923.60%;平板显示自动化设备全年实现销售收入2.65亿元,同比增长193.33%;模组检测系统全年实现销售收入2.98亿元,同比下降10.37%。报告期内高附加值新品的逐步放量有效提升了公司的盈利能力,公司全年销售毛利率和销售净利率分别为51.21%和21.81%,相比去年同期分别提升4.56和2.94个百分点。

完成半导体测试和新能源测试初步布局,打造新的盈利增长点。 公司在报告期内积极对外投资,正式进军半导体测试和新能源测试领域并已完成初步布局。 半导体测试方面,公司与韩国IT&T设立中外合资公司武汉精鸿,并设立全资子公司上海精测,主要聚焦于半导体前道检测,目前已在光学、激光、电子显微镜三个产品方向完成团队组建工作; 新能源测试方面,公司设立武汉精能正式布局新能源测试领域,目前已经实现小批量订单,业务布局进一步优化。随着新业务的有序推进和新产品的逐步放量,公司业绩有望进一步增厚。

盈利预测与投资建议。 预计公司2019-2020年EPS分别为2.46元、 3.18元,对应PE分别为33倍和25倍, 首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示: 面板行业景气波动、 新业务进展不如预期等。