传媒行业月报:仍然看好行业优质龙头,关注五月份院线领域

2019年4月传媒行业表现有所降温

2019年4月沪深300指数上涨1.09%,文化传媒行业下跌6.15%,行业跑输市场7.24个百分点,位列中信29个一级行业中后部;子行业中影视动漫下跌6.19%,平面媒体下跌5.14%,有线运营下跌8.56%,营销服务下跌0.63%,网络服务下跌9.50%,体育健身下跌3.85%。

个股方面,每日互动、新媒股份以及腾信股份本月领涨,乐视网、*ST印记以及*ST东网本月领跌。

行业估值中枢有提示趋势

截至2019年4月30日收盘,剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为27.18倍,较沪深300的估值溢价率约为221.69%,绝对估值和估值溢价率开始有所回升。结合行业基本面和市场情绪进行分析,我们认为短期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间,因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

2019年3月票房收入增速低迷,TOP5院线集中度提升

2019年3月国内电影票房收入41.42亿元,同比下降19.07%;观影人次1.21亿次,同比减少17.20%;平均票价31.0元,相较于去年同期下降1.6元。2019年3月国内院线数据方面,万达院线票房市占率13.27%,全国排名第一;广东大地票房市占率10.78%,全国排名第二;上海联合市占率7.20%排名第三。院线集中度方面,2019年3月国内前五大院线票房占比44.81%,前十大院线票房占比67.08%,二者相较于去年同期(44.30%和66.72%)均有所提升。

2019年5月上映影片竞争力尚可,《复联4》仍将延续强势

2019年5月已经确定档期的影片整体竞争力尚可,预计4月上映的进口大片《复仇者联盟4》仍将维持强势,此外国产爱情片《下一任:前任》和悬疑片《双生》具备很好的票房影响力,有望支撑起4月的票房收入水平。2018年5月国内票房收入43.25亿元,票房前三作品分别为:《复联3》21.82亿元,《超时空同居》6.09亿元,《后来的我们》5.76亿元,合计票房占比77.7%;而2019年5月重点关注影片包括:《下一任:前任》(5.1上映)、《大侦探皮卡丘》(5.10上映)、《双生》(5.18上映)、《哥斯拉2》(5.31上映)。

投资建议

2019年4月文化传媒行业在大盘盘整的影响下表现活跃度一般,行业内个股出现分化行情。我们认为在5月可以重点关注估计较低、业绩成长性稳健的行业白马,预计这类个股的估值修复行情仍将有所持续,建议关注行业存在阶段性反转的游戏行业和进口片票房利好影响下的院线行业;另一方面建议关注我们一直推荐的央企/国企类上市公司由于改革提效、具备资源优势带来的投资机会,我们预计今年融媒体题材将有很强的持续性,板块包括有线网络和平面媒体两个领域。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级,推荐光线传媒(300251)、中南传媒(601098)、中国电影(600977)、中体产业(600158)。

风险提示

宏观经济低迷;行业重大政策变化;行业经营数据不达预期;公司业绩不达预期。