格力电器:公司营收实现高增长,研发表现卓越

研发卓越,“中国智造”实至名归。公司创新驱动研发经费“按需投入、不设上限”的原则。2018年共完成专利申请13683项,其中发明专利申请7462项,发明专利授权量达到1834项,全国排名第六,实现了空调行业中国(发明)专利金奖零的突破,促进了知识产权与产业发展的深度融合。在核心技术方面,18年公司新增5项“国际领先”技术,至此格力电器共获得24项“国际领先”技术,高端技术突破实现提速。

深耕线下,精品线上。格力电器实施全渠道销售网络,完善线上线下业务布局,实现各类渠道优势互补并深度融合。截止2018年底,格力在国内拥有网点有4万多家,网点较2017年同比增长12.5%,网点面积集中在80平米以上。线上坚持“品质电商”的精品路线,在知名第三方电商上,格力高能效机型销售额占比明显提升,分别由去年的7%与8.2%跃升到2018年度的16%与13.4%。

空调业务下半年表现放缓,其它生活品类收入提速。空调18年收入增速26.2%,其中H2收入同比+16%,较18H1(同比+39%)放缓;小家电18年全年收入增速65%,较18H1(55.68%)明显提升;冰箱行业全年内销量同比下降3.9%的情况下,晶弘冰箱同比增长50.3%,增长率行业第一,总销量行业第九。

公司延续高比例分红。公司宣布2018年年度利润分红计划,公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元(含税),叠加前期2018年H1利润分配方案的每10股分红6元(含税),2018年整体现金分红占当期归母净利润的48%。

盈利预测及投资建议

预计公司2019-2021年EPS分别为5.2\6.6\7.4,PE分别为10.8\8.5\7.6,维持“增持”评级。

风险提示

空调库存压力大,高端装备、通信设备推进低于预期,汇率波动幅度大。