轻工制造周报:围绕强基本面边际改善主线,持续推荐梦百合

本周大盘与轻工板块均上涨。本周,上证综指上涨1.75%,轻工制造指数上涨3.38%,跑赢上证综指1.63%,在申万28个版块中排名第13。市场总体略有调整,轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸Ⅱ(+3.83%)、包装印刷Ⅱ(+3.66%)、家用轻工Ⅱ(+3.22%)。上周板块成交量下降1932万手,周环比-20.09%。个股方面,赫美集团(+61.16%)、紫江企业(+18.1%)、银鸽投资(+17.89%)涨幅靠前;易尚展示(-12.69%)、喜临门(-9.19%)、金洲慈航(-8.36%)跌幅靠前。回归理性后,我们前期重点持续推荐的低估值、高增长,强基本面个股【梦百合】等出现补涨,但估值依然处于历史底部区间。后续来看,我们认为慢牛下的理性资金会逐渐回归到基本面良好,业绩扎实的低估个股,持续推荐【梦百合】等。

家用轻工:1-2月家具社零同比+0.7%,增速下滑12pcpts,家具行业总体增速一季度略有压力,建议后续继续把握分化。我们认为低估值高增长的记忆棉床垫龙头【梦百合】内销基数低,不惧周期波动。而公司经营管理正在出现根本性的改善,19年内销有望迎来放量,持续大力推荐。另外建议关注其他软体品类【顾家家居】【敏华控股】。定制家具前期由于白马龙头估值处于历史低位,叠加外资青睐出现明显反弹。长期来看,随着行业渗透红利的消退,地产周期对定制的收入端的影响;工程化、前端流量争夺对利润端的压力,在18Q3开始显现。若地产好转压力有望短期缓解,迎来反弹,但工程化、流量获取的压力犹在。地产端来看,根据融360大数据研究院,2月全国首套房贷款平均利率为5.63%,环比下降0.53%,连续3个月回落,回落较多的城市为南京(-20bps)、深圳(-11bps)、南宁(11bps);一线城市除北京持平外,其余均下降。此外近期人才落户政策加码,变相放松限购政策,房地产下行趋势有机会缓解,建议持续关注

地产政策。同时19年1、2线地产的回暖速度有望快于3、4线,以1、2线为主战场软体收入的恢复速度或快于定制板块。

必选消费:日用品消费增长较快,近三月增速保持在15%以上,近一年保持在10%以上,剔除CPI影响后增速仍然稳健,推荐关注【中顺洁柔】新品即将上市,拓品类进军美妆个护领域。此外推荐关注【恒安国际】和重新调入港股通的【维达国际】。

包装造纸:本周原纸及原材料价格小幅下跌,纸浆期货主力合约上涨0.18%。2018年巴西国内纸浆产量突破2100万吨,比上年增长7.5%,创历史新高;出口到中国的木浆占比42%,同比增加42.1%。我国对进口木浆的依赖不减,推荐关注林纸一体化的【太阳纸业】。

推荐关注各细分板块龙头:家具板块看好19Q1业绩有望实现低基数高增长的【梦百合】;前期超跌估值底部,内销坪效稳步提升的【奥佳华】;同时建议关注前期超跌,线上高增长,产业链护城河明显的软体龙头【敏华控股】;估值处于底部、18年横向并购、新开店高歌猛进的【顾家家居】;包装关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】;和客户持续多元化的【裕同科技】。定制版块推荐在地产红利低潮期创新迭代,模式重塑后获客力较强的【欧派家居】、【尚品宅配】。持续关注:【晨光文具】【中顺洁柔】【太阳纸业】。

风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑。