采掘~煤炭行业周报:电厂库存平稳波动,焦煤价格承压下挫

行业表现

煤炭板块上周整体呈现稳步上行态势,指数收盘于2984.22点,全周大涨12.44%,跑赢沪深300指数3.48个百分点。36家上市公司全部收涨,美锦能源(000723)(27.09%)、山煤国际(600546)(16.20%)、安源煤业(600397)(13.84%)、金能科技(603113)(12.51%)、*ST大有(10.62%)、安泰集团(600408)(10.03%)涨幅相对明显。中国神华(601088)(2.80%)、云煤能源(600792)(2.80%)两家涨幅小于3%。

行业及上市公司动态

中国1季度新增核准煤炭产能1.436亿吨

能源局核准批复了内蒙古、山西3个煤矿项目产能700万吨

3月陕西生产原煤3556.32万吨环比升128.54% 同比降7.07%

电厂库存平稳波动焦煤价格承压下挫动力煤:周内环渤海动力煤指数环比持平,港口煤价当周小幅波动,基本保持价格持平。电厂日耗稳定在60-70万吨之间波动,当周重点电厂日均煤耗回升至67.23万吨,环比微降0.08%。当周库存1557.34万吨,环比下降2.74%,煤炭库存可用天数小幅上升至23.5天,库存整体保持平稳波动。

焦煤焦炭:当周焦炭部分品种出现50元/吨的降幅,压力逐渐传导至上游焦煤,部分主要焦煤品种有几十元的降幅。100家独立焦化厂炼焦煤总库存环比下降0.45%,三港库存环比上涨15.27%。当周焦化厂开工率表现不一,区域性限产及复产不同步,小型和大型焦化厂开工略有好转。

无烟煤:无烟煤主要品种价格持平,下游方面,价格涨跌互现,尿素、水泥价格持续回升,精甲醇价格仍表现出下降趋势。

投资策略

整体来看,煤炭板块作为强周期行业,受宏观经济及政策层面影响较大。当前经济下行压力较大,稳增长基调下预计19年财政政策将更加积极,基建投资有望加大,对上游能源需求起到一定的推动作用。下游四大行业需求相对稳定,但由于之前市场经济与政策双重调节下,未来两年新增产能对供给的贡献量有限,被被需求增量吸收的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素,煤炭价格19年料保持平稳波动,但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下,煤炭企业,尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动,盈利持续改善,但煤炭企业二级市场表现与业绩背离,估值处于市场低位,安全边际较高。未来投资主线可参考:(1)成本控制良好,先进产能代表,低估值、高分红标的;(2)国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险。