5G元年三大运营商资本开支触底回升，通鼎互联后续发展可期

通鼎互联(002491)3月29日晚间披露的2019年一季度业绩预告显示，公司今年1-3月归属于上市公司股东的净利润预计将有较大幅度下滑，原因是下游客户对光纤光缆等产品的需求订单同比下降导致光电线缆等业务的营收规模和综合毛利率同比下降，以及2019年第一季度公司收到的财政补贴及确认的投资收益较去年同期下降。

有市场分析人士表示，通鼎互联今年一季度业绩下滑跟整个行业的表现和预期是相符的，但考虑到三大电信运营商2019年资本开支重回增长以及后续5G带动，以及通鼎互联已在网络安全、通信设备等领域深入布局多年，通鼎互联未来的发展仍值得期待。

通鼎互联作为国内主要的通信线缆和通信设备供应商之一，其业绩水平和业绩走势与下游电信运营商的资本支出高度相关。经历过去几年4G及FTTH建设投入高峰后，国内三大运营商的资本开支经历了连续三年下滑，并于2018年下降到了4G启动以来的低点，光纤光缆等产品的需求也在2018年下半年出现一定程度的下滑，这对通鼎互联2018年及2019年上半年的业绩造成了一定压力。

然而，2019年作为5G元年，已开始逐步走出4G后周期的投资谷底，确立反转趋势。从运营商披露的2019资本开支规划来看，2019年三大运营商的整个资本开支达到3030亿元，较2018年的2869亿元同比回升了5.6%。有券商研报测算，比照4G开支周期向上的态势，我国三大电信运营商2019到2023年的资本支出有望稳步向上，2022年就可能达到4G高点，超过4300亿元，随着R16的引入，将有望保持4500亿元的开支高位。形成比4G峰值更高、跨度更长的投资上行周期。

从业务结构看，通鼎互联目前的光通信传输材料，通信设备、网络安全三大业务板块都将受益于5G的建设和运营。其中在通信传输材料领域，公司是国内少数具有光棒—光纤—光缆全产业链能力的企业，在最近一期中国移动通信光缆招标中以18.06%的中标份额(预计中标分量1,903.27万芯公里)排名第二；在通信设备领域，通鼎互联在原有无源通信设备的基础之上逐步推出了多款接入、传输和无线领域的通信设备产品，近期正在推进对UT斯达康的收购，而UT斯达康在5G切片分组网络、PTN、PAN、MSAN等方面拥有具有竞争力的解决方案；在网络安全领域，通鼎互联也针对5G网络特点进行了大量技术和产品储备，特别是在网络可视化方面积累了雄厚的技术基础。

随着通信设备以及网络安全等业务的持续发展，通鼎互联的营收和利润结构将逐步变化，基于过往业绩结构看，2019年开始新的主营业务对公司的盈利能力贡献将有望成为主力，并将持续得以提升。