公用事业与环保产业行业研究:全面深化油气改革,成立国家石油天然气管道公司

管道公司发展三部曲。酝酿已久的国家石油天然气管网公司终于被正式列入国家发改委2019年的主要任务,预计国家油气管网公司组建方案有望于今年上半年面世。中国石化经济技术研究院去年底发布的《2019中国能源化工产业发展报告》预计,国家管网公司的建立将分三阶段进行:首先,中国石油、中国石化及中国海油将旗下管道资产及员工剥离并转移至新公司,再按各自管道资产的估值厘定新公司的股权比例;其次,新管网公司获注入资产后,拟引入占总股本比例约为50%的社会资本,新资金将用于扩建管网;新管网公司将寻求上市。

天然气消费推动管道建设。根据中国石油集团经济技术研究院数据,受宏观经济形势及环保政策等影响,我国天然气消费继2017年17%的高增长后,持续快速增长。2018年实现天然气消费量2766亿立方米,年增量创下超过390亿立方米的历史新高,增速达到16.6%。根据《天然气发展“十三五”规划》,2020年我国天然气占一次能源消费比例将达到8.3~10%,即天然气消费将达到3200-3600亿立方米。作为连接生产与消费的纽带,天然气基础设施特别是管网是支撑天然气行业发展的基础。我国天然气消费的不断攀升对管网设施提出了更高的要求,国家必须统筹气源与消费,加速并逐步形成“主干互联、区域成网”的全国天然气基础网络。

管网建设提速带来千亿投资。2014年以来,受油气改革“网销分离”方案未定及“十二五”末期天然气需求减速影响,我国天然气长输管道建设有所迟滞。中石油相关数据显示,截至2018年底,我国天然气长输管道总里程仅由2015年的6.4万千米增加至7.6万千米,距离《天然气发展“十三五”规划》中2020年长输管道里程达到10.4万千米的目标仍有较大差距。随着国家石油天然气管道公司的成立及社会资本的进入,预计管网建设将进一步提速,以适应我国天然气行业高速发展的需求,提振我国基础设施建设。按照天然气管道1000万/千米的投资密度估算,我们预计在2019-2020年,中国将增加近3000亿投资专门用于天然气长输管道建设。

投资建议

我们维持行业“买入”评级,投资组合为:中油工程:地处新疆,从事各类石油工程建设业务,主营管道与储工程,属于中游管道运输行业,有望受益于油气管网改革,大股东为中石油集团。金洲管道:公司为国内油气管道行业龙头之一,也有望受益国内油气行业改革速度的加快,此外公司今年年初还披露,目前公司参与的石墨烯管道研发项目已能够小批量生产石墨烯粉末,公司动态PE仅为20倍(wid)。玉龙股份:已取得中石油、中石化以及燃气公司的各类入网证或合格供应商资质。公司焊接钢管产品已被广泛应用于中石油、中石化、燃气公司的油、气管网建设。

风险提示

国家石油天然气管网公司组建工作进展缓慢,天然气消费增速不达预期政策风险。