隆基股份:硅片涨价增利润,扩产提速争良机

支撑评级的要点

单晶硅片价格调涨0.1元/片:2月22日,公司官网显示,公司180μm厚度P型单晶硅片国内价格为3.15元/片,相对此前价格上涨0.1元/片;国外价格为0.395美元/片,上调0.015美元/片。这是公司硅片自2018年以来的首次涨价。我们认为此次涨价是单晶硅片需求旺盛之下供需偏紧的体现,有望提升公司硅片业务盈利能力,增厚整体业绩。

拟投资建设云南单晶硅棒和硅片二期项目:公司公告,拟投建保山二期年产6GW单晶硅棒、丽江二期年产6GW单晶硅棒、楚雄二期年产10GW单晶硅片产能,总投资额约52亿元,其中保山二期、丽江二期预计分别于2020年7月、5月达到设计产能,楚雄二期预计于2020年3月达到设计产能。根据公司的硅片业务规划,单晶硅片产能在2018-2020年底将分别力争达到28GW、36GW、45GW。公司云南二期项目的实施符合公司发展战略,有利于抢抓单晶市场发展机遇,持续提高单晶市场份额。

拟投资建设古晋年产1GW单晶电池项目:公司同时公告,拟在马来西亚古晋市建设年产1GW单晶电池项目,预计总投资额约8.4亿元,预计2019年9月达到设计产能。本项目有利于公司对海外市场的产能输出,有助于公司全球化市场战略的实施。

配股申请获核准,扩产如虎添翼:公司同时公告,已收到中国证监会对于公司配股申请的核准。公司配股有望加速银川5GW单晶电池和滁州5GW单晶组件产能的建设,进一步增强公司的综合竞争力。

评级面临的主要风险

政策风险;行业需求不达预期;降本不达预期;产能消化不达预期。

估值

在当前股本下,考虑行业景气度、产业链价格变化与公司扩产进度,我们将公司2018-2020年预测每股收益调整至0.97/1.45/1.81元(原预测数据为0.97/1.37/1.73元),对应市盈率为29.9/20.0/16.0倍,维持买入评级。