建材行业周报2019年第5期:静待节后需求启动

一周行情回顾:建材行业涨幅3.63%,水泥制造板块涨幅3.81%

建筑材料申万一级行业指数上涨3.63%,沪深300指数上涨4.53%;

细分行业指数中,水泥制造指数上涨3.81%,玻璃制造上涨5.50%,管材指数上涨0.37%,耐火材料指数上涨3.74%,其他建材指数上涨3.68%。

各子行业运行情况:水泥/玻璃价格下跌,玻纤价格稳定

本周全国水泥价格较节前下跌。价格下跌地区有广西、河南和江苏等地。受春节长假及雨雪天气影响,需求未启动,降价促销。未来一两周仍处我国春节淡季期且水泥价格累计回落幅度不大,水泥价格仍将回落。

本周国内浮法玻璃价格较节前下跌。节后国内浮法玻璃市场缓慢恢复,原片企业陆续恢复出货,下游深加工企业仍未完全开工,多数厂家元宵节后开工,市场需求偏淡,仅部分经销商少量拿货,整体成交平平。预计短期市场需求仍淡,元宵节后将缓慢好转。

本周无碱粗纱市场价格基本稳定。节后首周,国内各池窑企业库存较节前有明显上涨,下游加工企业开工率一般,需求有待恢复。部分厂价格较节前价格有一定下调,跌幅100元/吨左右,控制库存成为主要任务。预计下游加工企业元宵节后陆续开工,节前各厂囤货意向一般,后期或有短暂集中提货现象,需求变动值得关注。

小建材原材料方面,沥青价格较上周上涨90元/吨,累计均价较去年同期上涨13.0%;PVC价格较上周下跌5元/吨,累计均价较去年同期上涨0.6%;PP-R价格基本稳定,累计均价较去年同期上涨3.2%。

行业观点:静待节后需求启动

春节后三周仍处需求淡季,水泥熟料间价格差较大,预计后两周水泥价格仍有逐步回落,市场静待需求启动。我们认为,当前沿江熟料360元/吨已较去年同期高30元/吨,一季度华东和中南区域的水泥价格预计将较去年同期高40-50元/吨,且当前煤炭价格较去年同期降幅在100元/吨以上,能源成本下降亦改善水泥成本压力。并且延续我们2019年年度策略中的观点,需求端基建投资重回稳增长引擎,房地产投资增速会有回落,但新开工和施工面积增速预计在上半年仍然保持较高增速,水泥的需求边际改善。我们预计水泥行业上半年乃至全年仍将获得不错的业绩增长。南部地区水泥企业有基本面支撑,估值水平整体较低,优选华新水泥、万年青、塔牌集团,配置海螺水泥,关注福建水泥和港股华润水泥控股。

持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,东方雨虹防水龙头地位稳固,需求有保护,叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量,业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。