非金属建材行业2月投资策略:白马股估值修复,优质小盘股超跌反弹

1月市场回顾:行业走势较强,龙头表现突出

2019年开年以来建材整体走势向上,涨幅7.11%,较沪深300指数低0.76个百分点,龙头企业上涨10.58%,跑赢沪深300指数2.71个百分点。细分板块,水泥更为强势,涨幅8.11%,玻璃和其他建材板块分别上涨1.21%和7.06%。

龙头估值修复,优质企业超跌反弹,股息率提升安全边际

在18年股价大幅调整下跌的背景下,建材行业的估值遭遇杀跌,各板块PE、PB水平纷纷大幅回落并触及历史低位,充分反应此前市场对建材行业的悲观预期,目前行业较高的盈利水平、需求边际改善以及新均衡的优化或重塑等将提供较高的安全边际,优质龙头白马企业估值已十分低廉。在业绩持续增长下,企业经营性现金流增加,资本开支减少,企业分红意愿增加,经过股价大幅回调,行业股息率进一步上升,进一步增加优质公司安全边际。

淡季走向尾声,把握春季行情

①水泥:随着淡季走向尾声,年内首个价格低点即将锚定,全年盈利中枢初步显现,前期市场悲观预期有望缓解,加之板块内优质龙头企业较高的分红水平,白马股有望迎来估值修复,推荐海螺水泥、塔牌集团、华新水泥等;此外,随着基建补短板相关政策的不断推进,区域需求有望出现差异,建议关注华北及雄安新区相关标的,推荐冀东水泥、金隅集团;

②玻璃:行业短期出现库存积聚现象,依旧维持年度策略玻璃期待再均衡的判断,若后续价格调整引发更多产能进入冷修,行业运行将有望走向更优。而玻璃板块龙头公司此前股价跌幅较深,已基本反映对需求下滑的悲观预期,目前估值已达安全区域,企业产品升级战略亦在稳步推进,再加之企业股息率较高,建议把握年报窗口期,推荐旗滨集团、信义玻璃;

③其他建材:地产产业链相关——12月地产竣工跳升有望阶段性缓解市场对产业链相关企业基本面下行的担忧,建议在数据证伪前捕捉优质企业超跌反弹机会,推荐东方雨虹、伟星新材、帝欧家居、三棵树、科顺股份等;大国制造——在过去数年发展中,建材板块出现一批在技术、管理、成本控制等各领域均实现全球领先的先进制造企业,这类企业建议逢低买入,长线持有,伴随企业成长,推荐中国巨石、北新建材;其他细分领域——建议关注细分行业龙头,企业基本面持续向好,18年错杀的相关标的,推荐再升科技、坤彩科技,关注坚朗五金

风险提示:(1)宏观经济快速下行导致行业需求端出现超预期下滑;(2)行业价格受到行政干预;(3)产能限制政策松动,供给超预期。