环保及公用事业周报:环保板块基金持仓降至四年来最低,持仓向运营和监测聚焦

环保板块基金持仓降至四年来最低,持仓向运营和监测聚焦。基金四季度持仓披露完毕,我们根据基金前十大重仓股估算,2018年四季度末基金持有环保股占总持仓比重为0.37%,较三季度末持仓下降0.11个百分点,目前持仓比重为四年来最低。从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓、机构持股占流通股比重等角度看,运营类标的伟明环保、瀚蓝环境、兴蓉环境、长青集团、重庆水务等以及监测类标的聚光科技受到市场青睐。其中,环保板块持仓市值排名前10的股票依次为:聚光科技、金圆股份、格林美、龙净环保、东江环保、伟明环保、博世科、高能环境、长青集团、上海环境。

建议关注业绩确定性较强的环保标的,建议关注监测龙头【聚光科技】【先河环保】,业务模式由设备向运营延伸,建议关注垃圾焚烧运营标的【旺能环境】【瀚蓝环境】,兼具优秀现金流和可观成长性。

重点关注二线火电投资机遇,继续看好煤价高弹性的纯火电标的。根据煤炭资源网数据,截至2019年1月25日,秦皇岛5500大卡动力煤现货价585元/吨,较上周下降5元/吨。产地方面,煤炭价格呈现涨势,山西长治地区Q5800上涨10元/吨,陕西地区受矿难影响,安监力度显著提高,煤炭价格暴涨,榆林地区Q6200价格上涨35元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨21元/吨。虽然短期内产地煤价出现反弹,但考虑到沿海6大电厂库存高达1469万吨,可用天数23.4天,均大幅高于去年同期。动力煤进口限制已经在元旦后放开,随着春节假期的到来,预计电厂日耗将在下周末开始出现大幅下降,沿海6大电厂日耗将降至现在的一半左右,电厂采购多以长协煤为主,港口现货市场成交转淡,短期将呈现供需两弱的局面,去年春节前集中补库存导致的煤价暴涨大概率不再重现,煤价有望在春节前后正式步入下一轮下降通道。煤炭运力方面,蒙冀、瓦日和蒙华铁路的运力均有望在2019年提升,显著改善煤炭供需错配的问题。蒙华铁路有望于2019年年底前投运,加剧三西至华中的通道竞争,叠加沿海电煤需求下降,西煤东送的运力不足问题显著缓解,海进江和国铁的运煤量被分流后,运价也存在下降空间。2019年电煤有望迎来旺季不旺的行情,大幅缓解电厂成本压力。二线纯火电标的具有煤价高弹性特点,经营业绩将直接受益于煤价下行。同时水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐,考虑到水电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇,二线火电标的方面推荐【长源电力】,建议重点关注【华银电力】、【湖北能源】、【建投能源】、【豫能控股】,同时重点关注电力龙头【华能国际】【华电国际】【长江电力】。

投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【先河环保】+【聚光科技】。

风险提示:政策推进不及预期,动力煤价上涨,水电来水不及预期,电价下调风险。