电力设备与新能源行业周报:新能源一季度淡季不淡海外市场拓展增量空间

光伏:2019年光伏补贴政策已经过两轮讨论,预计将大幅下降,总额控制在30亿元,集中式电价将下调0.15元/度,范围0.4~0.55元/度,分布式下调超过50%,平价前补贴快速调整已成趋势。能源局发布推进风电、光伏平价项目的工作通知,主要亮点包括:1)不限规模、不占用补贴指标;2)下放审批权至由省级主管部门;3)保障项目消纳;4)20年固定电价稳定收益,政策进一步提升了平价项目进度和增量。本周产业链价格较为稳定。硅料:菜花料价格稳定,致密料价格上涨1.3%。硅片:单晶硅片价格稳定,多晶硅片价格上涨1.0%。电池:价格稳定。组件:单晶和多晶组件价格稳定,单晶PERC组件价格稳定。整体而言,一季度海外市场超预期,带动产业链维持较高开工率,呈现“淡季不淡”的特征。在政策逐渐落地和海外市场快速增长的刺激下,2019年行业将走出低谷,国内预计装机量40-50GW,全球装机有望突破110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势,推荐高品质单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

新能源车:2018全年新能源车销售超过125万辆,同比增长60%。动力电池装机量56.89GWh,同比增长57%。三元电池装机占比58%,同比增长13pct,宁德时代、比亚迪装机量占比达到41%、20%。动力电池:原材料降价短期还未传导到电芯环节,目前PACK价格稳定在1.3-1.4元/Wh。上游:电解钴价格下跌2.02%,硫酸钴价格上涨4.72%,硫酸锰和硫酸镍价格稳定。中游:正极:钴酸锂和磷酸铁锂价格稳定,523三元正极材料价格稳定,三元前驱体价格稳定。负极:电解液和隔膜价格稳定。整体而言,电动化趋势迅速推进带来的需求增长,是保证行业不断发展的源动力,2020年新能源车销量有望突破200万台。预计2019年补贴将退坡并向高能量密度集中,看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来。

风电:2018年风机装机20GW,同比增长4%,风机装机前3名为:金风科技(>6GW)、远景能源(4~5GW)、明阳智能(3~4GW)。平价上网政策文件出台,加速光伏、风电行业向平价迈进,审批权限下放、不占用补贴指标解放了行业生产力,将带来新的装机增量。风电竞争配置正在不断推进,已公布的竞争配置办法中,价格降幅好于预期,主旨是引导行业向高质量发展,我们认为风电建设仍将稳步增长,看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股份。

核电:大陆在运核电机组已达到46台,装机容量突破4500万千瓦,中国核电版图再次被刷新。核电投资具备逆周期属性,2019年“华龙一号”机组有望获批,看好产业链龙头企业,推荐中国核电、应流股份。

投资组合:中国核电、金风科技、国电南瑞、当升科技、隆基股份各20%。

风险提示:新能源车销量低于预期,新能源发电装机不及预期,材料价格下跌超预期,核电项目审批不达预期