银泰资源公司动态点评:业绩预告符合市场预期,黄金新贵扬帆起航

上海盛蔚顺利并表2018年业绩同比大幅增长:近日银泰资源发布2018年度业绩预告,公司预计全年归母净利润达6.4-6.6亿元,较上年同期(追溯调整后)的3.4亿元增长88.05%-93.93%;预计年度EPS为0.32-0.33元,较上年同期(追溯调整后)上升0.11-0.12元。公司本次业绩预告基本符合我们此前预期,业绩大幅增长主要来源上海盛蔚并表后,公司黄金业务的利润贡献。我们认为随着公司青海大柴旦金矿复产,2019年公司金矿产量有望增长约2吨左右(金属量),业绩有望稳步增长。

黄金产量持续增长玉龙矿业持续贡献稳定利润:2019年公司位于青海大柴旦的滩间山与青龙沟金矿即将复产,该区域资源储量达45吨,将带动公司黄金产量稳步增长。公司2019年黄金产量有望达6.7吨(金属量),2020年或将接近9吨(金属量)。公司原核心矿山玉龙矿业随着大竖井工程完工,矿石产量有望进一步提升,带动公司银铅锌金属产量增长,为公司稳定贡献利润。

宏观与情绪面双驱动公司主产品金银2019年行情可期:随着美联储加息步入尾声,且存在提前结束缩表的可能,美元指数较大可能步入下行周期,宏观层面金银获得较强支撑。情绪面角度看,2019年全球经济预期放缓,美国政策不确定性增加,英国脱欧方案屡次被推翻增加了硬脱欧的可能性,叠加近几个月来股市的强烈震荡,避险情绪有所增强,作为重要避险资产的金银或将迎来新一轮行情,推动公司业绩上行。

投资建议:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.32元/0.41元/0.50元,对应PE分别为31.24/24.74/20.22倍,维持“推荐”评级。

风险提示:贵金属价格波动矿山产能投放不及预期