先导智能:战略携手Northvolt,进军欧洲锂电市场

事件:1月29日公司公告,与NorthvoltAB签订锂电池生产设备《设备设计、生产、安装、调试通用条款及框架协议》,双方就锂电池生产设备业务建立合作关系,计划在未来进行约19.39亿元的业务合作。

战略携手Northvolt,进军欧洲锂电池市场:此次框架协议规定,未来Northvolt若有采购圆柱的卷绕机、组装线以及化成分容等锂电设备,且公司可以提供的情况下,Northvolt应向公司采购相应的锂电设备。 卓创资讯消息,2017年3月,Northvolt计划在瑞典建设欧洲最大的锂离子电池工厂,规模上希望可以匹敌特斯拉在内华达州的超级电池工厂,产能规划到2023年达32GWh,预计总投资40亿欧元;2018年6月,西门子宣布投资1000万欧元参与其中;同年9月,瑞士ABB加盟。北极星储能网消息,Northvolt此项目第一阶段已于2018年6月获得建设的环境许可,预计第一阶段部分建设将在2020年后期正式投产,年产能8GWh。 公司此次与Northvolt的合作,标志公司正式进入欧洲锂电池市场,充分印证产品技术实力,为未来持续增长提供动力。

“内生需求”叠加“竞争性扩产需求”,国内锂电行业新一轮持续扩产潮即将开启。据我们产业链调研及分析,中性预期下,预计2019年行业总扩产137GWh,同比增长128%;且2020~2022年扩产节奏预计继续保持20%以上的复合增长率。本轮扩产呈现向龙头锂电厂商集中的显著特点,公司产品链延展覆盖大部分设备;客户拓展至主要一线电池厂商,护城河进一步拓宽,将显著受益本轮扩产。

投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为86.6%、43.1%和32.3%,净利润增速分别为56.8%、59.9%和27.9%,对应EPS分别为0.96元、1.53元和1.96元。锂电新一轮扩产浪潮开启,公司作为设备龙头将实现持续、快速发展。维持买入-A评级,6个月目标价36.72元,对应2019年24倍动态市盈率。

风险提示:新能源产业发展不及预期,行业竞争加剧,价格变动。