环保及公用事业周报:煤价短期反弹有限,继续关注二线火电投资机遇

继续关注二线火电投资机遇,看好煤价高弹性的纯火电标的。根据煤炭资源网数据,截至2019年1月18日,秦皇岛5500大卡动力煤现货价590元/吨,较上周上涨13元/吨。产地方面,动力煤价格涨跌互现,山西大同降9元/吨,陕西地区受榆林矿难影响,价格暴涨,榆林地区Q6200价格上涨30元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨13元/吨。虽然短期内产地和港口煤价出现反弹,但考虑到沿海6大电厂库存高达1403万吨,可用天数19天,均大幅高于去年同期,动力煤进口限制已经在元旦后放开,电煤供需形势有利于发电企业。随着春节假期的到来,预计电厂日耗将在下周末开始出现大幅下降,沿海6大电厂日耗将降至现在的一半左右,去年春节前集中补库存导致的煤价暴涨大概率不再重现,煤价有望在春节前后正式步入下一轮下降通道。煤炭运力方面,蒙冀、瓦日和蒙华铁路的运力均有望在2019年提升,显著改善煤炭供需错配的问题。蒙华铁路有望于2019年年底前投运,加剧三西至华中的通道竞争,叠加沿海电煤需求下降,西煤东送运力不足的问题将显著改善,海进江和国铁的运煤量被分流后,运价也存在下降空间。2019年电煤有望迎来旺季不旺的行情,大幅缓解电厂成本压力。二线纯火电标的具有煤价高弹性特点,经营业绩将直接受益于煤价下行。同时,水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐,考虑到水电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇,二线火电标的方面推荐【长源电力】,建议重点关注【华银电力】、【湖北能源】、【建投能源】、【豫能控股】,同时重点关注电力龙头【华能国际】【华电国际】【长江电力】。

持续看好天然气产业链标的。国务院《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》提出要加快天然气产供储销体系建设,促进天然气协调稳定发展,LNG 成为重要一环。《意见》研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期。建议重点关注拥有LNG 进口优势的【深圳燃气】和拥有煤层气优质资源的【新天然气】。

全国生态环保工作会议部署2019年环保工作重点。2019年全国生态环境保护会议1月19日召开,生态环境部部长李干杰在会上提出2019年生态环境部需要着力做好的重点工作。大气治理方面,要坚决打赢蓝天保卫战,深入推进钢铁等行业超低排放改造、“散乱污”企业及集群综合整治、工业炉窑综合整治、重点行业挥发性有机物污染治理。水治理方面,全力打好碧水保卫战,完成2.5万个建制村的环境综合整治任务。土壤和固废方面,扎实推进净土保卫战,制定地下水污染防治实施方案,开展 “无废城市”建设试点和废铅蓄电池污染防治行动,加快推进地方危险废物集中处置设施建设。会议还指出,2019年要启动第二轮中央生态环境保护督察,基本完成第二次全国污染源普查工作。要继续推进全国“三线一单”编制,深化规划环评,推动重大项目环评,实施重污染行业达标排放改造。在银行风险偏好改善和环保信贷融资改善落地尚需时日的背景下,建议关注业绩确定性较强的环保标的,建议关注监测龙头【聚光科技】【先河环保】,建议关注垃圾焚烧运营标的【旺能环境】。

投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【先河环保】+【聚光科技】。

风险提示:政策推进不及预期,动力煤价上涨,水电来水不及预期,电价下调风险。