国金证券1月“十大金股”组合及投资逻辑

策略-李立峰:蓄势待发,元旦行情≠春季躁动行情

1)国内经济景气度持续下行,且考虑到“2019年春节前流动性环境面临资金到期压力大、财政存款不确定性强、现金需求量明显增大、同业存单1月中下旬集中到期”等主要因素,预计央行1月选择“降准”概率较大;

2)1月进入业绩预告披露期,关注商誉减值风险。目前共有98家创业板上市公司披露了2018年年报预告,其中18家公司对年报中存在的商誉减值风险或计提商誉减值准备的情况进行了说明,高于去年同期的8家。商誉减值信息通常在年报中披露。截至2018Q3,创业板(剔除温氏股份)存量商誉规模为2746.28亿元,占含商誉公司总体净资产的比重达23.61%;

3)1月份A股解禁压力较大,二级市场延续“净减持”状态。按照12月28日收盘价,1月解禁规模达2787.53亿,是2019年解禁压力第一大的月份,占全年解禁规模的10.47%,相较去年12月环比多增405.29亿元,增幅达17.01%。实际增减持方面,刚刚过去的12月A股市场共有402家上市公司发生减持,220家上市公司发生增持,期间累计净减持122.50亿元(上期净减持64.70亿元);

4)投资建议:蓄势待发,元旦行情≠春季躁动行情。2018年12月两市缩量明显,平淡收官。资金方面,国内进一步降准概率极高,与此同时美国缩表步伐并未完全中止,新兴市场资金面存在“跷跷板”效应。由此,我们认为当前仍缺失驱动市场风险偏好提升的因子,建议投资者蓄势待发,等待市场风险进一步释放。下一个适宜交易性行情的时间窗口或在春节前后;行业(个股)配置上,考虑到当下A股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变,大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上我们仍主推“大金融”板块,其次受益于煤价下跌的“火电”板块,对冲经济下行的“设备”类板块,如“电气设备、通信”等。另外主题投资上,我们主推“5G产业链”。

风险提示:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)。