机械设备行业:经济向左政策向右,关注低估值工程机械板块

【工程机械】

协会公布11月份挖掘机销量数据,当月销售1.59万台,同比增长15%,1-11月份累计销售18.74万台,同比增长48%。主要观点:1)出口继续保持较高增速,结构上驱动力主要来自于小挖。分地区销售情况,11月份国内销售1.41万台,同比增长9.8%,出口销售1717台,同比增长86.2%;分机型销售来看,11月大/中/小挖分别销售9057、3070、2023台,同比增速分别为3.1%、-6.2%、18.4%。2)对工程机械继续保持积极乐观的态度,行业盈利能力还有提升空间。从跟踪的小松工作小时数来看,整体还维持高位,显示整体开工需求有保障;另外依据正常产业发展逻辑,未来几年行业维持高景气度是大概率事件,而且政府又开始启动扩内需的进程,同时叠加快速增长的海外市场,有望将这轮工程机械复苏的周期进一步拉长,而且目前不只挖掘机,包括起重机、混凝土机械也在逐步复苏,未来行业发展韧劲还很足。规模效应叠加资产负债表修复,行业盈利能力有进一步提升空间。建议重点关注三一重工、恒立液压、艾迪精密、徐工机械、柳工。

【风机零部件行业&振江股份】

海上风电进入快速发展通道,产业景气度持续向上。海上风电是可再生能源重要组成部分,近年来,随着大型海上风机推出,海上风电成本持续下降,产业正逐步由成熟的欧洲市场向北美、亚洲等地区加速扩散发展。据相关机构统计,未来五年欧洲海上风电装机量复合增速约10%,平均年新增装机达3GW;美国地区复合增速超20%,平均年新增装机达2GW;亚太地区复合增速达35%,平均新增装机达4GW。重点推荐风机核心部件供应商振江股份,1)振江股份占据海上风机寡头客户核心产业链资源,在手订单充足,业绩确定性高且具有可持续性;2)大客户数量以及业务品类拓展进入加速期,未来业绩弹性可期;3)汇率及钢价压力减缓,进一步增厚公司业绩。公司出口业务比重较大,主要以美元定价,人民币走弱将极大缓解公司业绩压力,同时公司产品中钢材成本占比高,特别是光伏业务,钢价持续下跌,有望给明年业绩带来较大弹性。

本周核心推荐组合:三一重工、振江股份、科沃斯、华测检测、思维列控、恒立液压、北方华创、浙江鼎力、郑煤机、建设机械。