新兴装备动态点评:核心技术铸造优势,细分龙头扬帆起航

核心技术铸造优势,悬挂/发射装置龙头。公司主要从事航空装备产业,机载悬挂/发射装置是公司最主要的产品,收入占比约为70%。

在机载悬挂/发射装置领域,公司拥有领先的伺服控制技术,市场地位领先,目前是挂架随动系统、炮塔随动系统、雷达天线收放装置、浮标投放装置等机载设备的核心供应商。

直升机建设加快推进,公司受益需求增长。直升机是公司产品主要的应用领域。直升机环境适应能力强、机动性好,广泛应用于各军事任务中。根据World air forces 2018数据,当前我国部队拥有各型直升机约为884架,约为美国1/6,俄罗斯1/2。随着陆航旅建设的加快以及通用型直升机定型列装,我国军用直升机市场规模有望快速增长。公司作为挂架/随动系统的重要供应商,有望充分受益。

产品研发市场拓展,公司有望加速成长。在形成预研-研制-在产的多层次产品结构的基础上,公司加大专业化拓展和市场拓展的结合。一方面,基于现有机载悬挂/发射装置、机载视频信息、综合测试等,进一步丰富产品体系;另一方面,积极向民用直升机、固定翼飞机、无人机等市场领域拓展。

盈利预测和投资评级:买入评级。公司在悬挂/发射装置领域特色优势明显,充分受益直升机装备需求的增长,此外,产品和市场的拓展也有望加速公司成长。预计2018-2020年归母净利润分别为1.35亿元、1.67亿元及1.96亿元,对应EPS 分别为1.15元、1.42元及1.67元,对应当前股价PE 分别为35倍、28倍以及24倍,给予买入评级。

风险提示:1)产品需求不及预期;2)新品研发和市场拓展不及预期;3)系统性风险。