2019年农林牧渔行业投资策略:通胀风起,涨价逻辑大行其道

宏观层面,CPI上行期农业板块均有不俗表现,借明年通胀预期抬升东风,农业投资或有明显超额收益。

同时,2018年上半年低谷过后,三季度板块业绩同比小幅增长5.5%,环比大幅改善,板块盈利边际向好趋势已现,2019年涨价逻辑或将是推升行业投资收益的核心因素。

生猪养殖:非洲猪瘟疫情及产业政策形成合力,散养户加速退出势在必行。受疫情影响,生猪禁调常态化,产区散养户生猪销路不畅且不能无限期压栏,产能被迫出清;政策层面,泔水猪的全面禁养及养殖屠宰一体化的布局挤压散养户生存空间。我们预计2019年疫情扑杀+政策禁养+亏损淘汰将使生猪供应量减少5%,下半年猪价或开启趋势性上涨行情,全年均价上涨13.9%,高点或突破16元/公斤。

禽养殖:2019年鸡价有望保持景气。连续3年的低引种使行业供给严重短缺,在产祖代及父母代存栏均处于低位,商品代鸡苗周均销量同减12%,肝病等问题限制强制换羽,产能快速提升受限。整体上,预计2019年鸡肉供给仍旧偏紧,鸡价全年依旧处于景气上行通道。

农产品:玉米价格看涨,糖价或迎反转。玉米库存去化超预期及燃料乙醇需求增加扭转行业供给宽松格局,2019年价格涨势确立;三大主产区糖产量超预期减产,预计巴西、印度、泰国2018/19榨季糖产量分别减少21.8%、7.7%、8.2%,促行业供给过剩量大幅收窄,关注今冬厄尔尼诺及明年油价、汇率,预计下半年迎来价格拐点。

其他细分行业:关注子行业龙头。疫苗行业,生物股份OA二价苗上市推动公司业绩见底回升,预计2018年全年口蹄疫市场苗销售收入13亿元,业绩增长15%,2019年业绩继续保持增长;种子行业,在明年玉米涨价预期及公司国内外种子资源整合预期下,隆平高科玉米种子业务值得期待,预计2019年净利润重回增长。

标的:涨价逻辑下的温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、圣农发展、益生股份、民和股份、中粮糖业;具备成长性的细分行业龙头生物股份、隆平高科。