事件: 1) 12月9日,根据第一财经报道,三星集团将在西安共计投资1.7万亿韩元(约合105亿元人民币),三星环新动力电池新建二期项目在西安开工,筹建16万平方米的工厂,建成后将形成5条60Ah锂离子动力电池生产线。 2) 12月10日,根据新华社报道,三星拟在天津投资建设动力电池生产线和MLCC等新项目,新增投资达24亿美元(约合人民币165亿元)。 3) 12月15日,宁德时代发布公告,拟通过控股子公司时代广汽在广州设立动力电池项目,项目投资总额46.26亿元,项目建设期24个月。
投资要点:
备战2020年,三星动力电池卷土重来。三星环新是由三星SDI、安徽环新集团和西安高科于2014年成立的合资公司。三星环新一期项目于2015年投产,由于补贴目录对外资品牌的限制,2017年初三星SDI暂停西安产能扩建,在5月公示的汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单中,三星、LG化学、SKI在我国的合资企业首次入选,外资准入有所松动,一期投产三年后,三星西安二期项目开工。天津一直是三星在中国投资最集中地区,主要生产手机、液晶电视、OLED显示屏,此次对天津三星动力电池投资加码标志着其战略定位的调整,此前三星SDI扩产相对保守,近期接连重启西安、加码天津投资,意图全面备战2020年后补贴时代。2017年三星SDI动力电池产能近9.9GWh,2018年在匈牙利工厂扩张产能,计划到2020年将总产能提升至25-30Gwh。
LG化学、SKI接连公布重大投资项目,加快全球化布局。2015年末LG化学在南京落成了一座动力电池工厂,今年7月LG化学与南京政府签约,将在滨江区投资20亿美元建设动力项目,目前已经于10月正式开工,将于2019年10月量产,2023年实现全面达产,规划产线23条,其中动力电池16条、储能3条、小型电池4条,预计年产能32GWh。近日,LG化学宣布公司将向波兰电池厂追加5亿欧元,该工厂电池产能将达到70Gwh,预计每年可以为30万辆电动汽车配套,LG化学已经进入到大众、奥迪、通用、现代汽车、克莱斯勒和沃尔沃等主机厂的电池供应链。截至目前,LG化学拥有韩国、中国、波兰和美国四座电池工厂,2018年末产能达到34Gwh,预计到2020年拥有年产110GWh电池的生产能力。
SKI于2017年底在欧洲匈牙利投资7.34亿美元,新建7Gwh电池工厂,预计2020年实现量产。今年8月重启与北汽合作项目,拟投资50亿元在常州新建7.5Gwh动力电池工厂,近日决定在美国投资1.14万亿韩元(约合人民币61.5亿元),初期产能目标9.8Gwh,美国工厂将于2019年初开工,2022年投产,预计2020年SKI的全球产能将达到20Gwh,2022年将达到30Gwh。
预计2020年松下、LG化学、三星SDI、SKI 4家日韩企业产能将达到207Gwh,相比于2018年增加120Gwh,1Gwh 产能设备投资额约3.5 亿元,每年市场空间达到210亿元。 国内迎战,龙头持续扩张,二线加速追赶。目前国内产业链名义产能超过200Gwh,根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,1-11月动力电池产量61.2Gwh,总体产能过剩,但高端产能不足,头部企业满产满销,持续扩产。宁德时代近期接连公告申请1100亿银行授信、潥阳三期74亿元项目、广汽时代46亿元项目,预计2018/2020 年产能分别为31/90Gwh(包含时代上汽36Gwh)。比亚迪青海工厂24GWh产能,分两期建设,一期项目已经于今年6月开始投产,预期年底可实现12GWh的有效产能。二期项目预计将于2019底达产,预计比亚迪2018/2020 年产能分别为28/60Gwh。
9-11月动力电池(拟)企业投资总额累计1290亿元,对应拟扩建/新建动力电池产能规模190GWh。万向集团将投资600亿元建设80Gwh锂电池项目,捷威动力获复兴投资,计划投资108亿元,于嘉兴建设20Gwh产能,其中一期项目6Gwh。基于对行业判断,我们预计2019-2020 年国内每年新增动力电池产能保守和乐观预期分别为70、100Gwh,对应设备投资额分别为245亿元、350亿元。
行业评级及投资策略:维持新能源车指数(884076.WI)“推荐”评级。目前全球动力电池厂商开展军备竞赛,开启动力电池扩产2.0时代,日韩相继加速在中国、欧洲建厂,备战2020年后补贴时代。国内龙头电池厂商高端产能供不应求,持续扩张,二线优质厂商加速追赶,设备企业开启景气周期,率先受益,本土龙头设备厂有望进入国际龙头电池厂供应链,参与其在国内建厂,潜在市场空间广阔。
重点推荐个股:先导智能,卷绕机龙头,进入松下供应体系;赢合科技,整线龙头,卷绕机获得LG化学订单;璞泰来,子公司新嘉拓涂布机龙头;小市值锂电设备弹性标的:科恒股份,子公司浩能前段设备领先,拟收购后段设备公司誉辰、诚捷;星云股份,检测设备与CATL、比亚迪深度合作。
风险提示:动力电池产能扩张不及预期;新能源车政策波动风险;设备企业订单交付的不确定性;大盘系统性风险
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