餐饮旅游行业12月投资策略:短期稳健防御,优选龙头着眼跨年布局

12月观点:短期稳健防御,优选龙头着眼跨年布局。

维持板块中长线“超配”评级,短期有不确定性。总体来看,在宏观经济放缓背景下,短期关注稳健防御型个股,关注竞争格局占优/商业模式可复制,且业绩增长较确定的优质白马龙头,建议择机增配中国国旅(免税龙头,国内外机场+市内免税店有望齐发力)、科锐国际(本土人力资源龙头)、宋城演艺(演艺龙头,新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破)、首旅酒店/锦江股份(酒店龙头,加盟扩张支撑业绩,目前处于估值的低位);后续着眼跨年布局,可兼顾基本面改善较确定,业绩弹性较大的:腾邦国际、众信旅游、三特索道等。

11月行情:旅游板块跑赢大盘3.8pct,前期下跌较多个股上涨明显。

11月,受国家提振信心及贸易战有缓和迹象等影响,沪深300上涨0.6%,旅游板块在前期下跌较多的背景下整体上涨4.4%,跑赢大盘3.8pct。其中前期下跌较多个股上涨明显,宋城演艺、广州酒家和中国国旅等前期涨幅较高者小幅上涨。

免税:预计10-11月三亚免税仍高速增长,额度提升支撑免税销售。

基本面:2018前三季度,海南离岛免税销售额同比增长约25.80%,其中三亚免税Q3销售额同增约33%,预计10-11月同增25%,维持高速增长。近期动态:海南离岛免税政策调整正式落地,额度提升有助于提高客单价进而促进销售增长;股权划转已获审批,期待中免、海免后续整合。

酒店:假日扰动下10月RevPAR明显回升,开店速度有所放缓。

Q3RevPAR增速整体较Q2有所放缓,锦江、首旅、华住RevPAR分别同增4.1%、4.1%、7.1%,预计10月RevPAR增速有所回升(中秋假期影响),锦江10月RevPAR同增6.52%;10月锦江开店及净签约速度放缓,预计与节假日及经济放缓相关。

其它:出境游、博彩略有回升,但仍低于前期,餐饮增速继续放缓。

10月国际航线客运量同增12.4%,增速有所回升,但仍低于今年前期;10月餐饮增速8.8%,相对9月下降0.6pct;澳门博彩业收入11月同增8.7%,预计受益于港珠澳大桥开通及台风影响消除。

风险提示。

自然灾害、疫情、政治事件等系统性风险;政策风险;收购整合低于预期等。