医药行业周报:4+7仿制药带量采购落地,“轻药重医”正当时

行情回顾:上周医药生物指数下跌-3.6%,跑输沪深300 指数约3 个百分点。申万医药三级子行业中,所有子行业均为下跌趋势,其中生物制品跌幅最大约为-10%,中药行业下跌幅度最小约为-1%。

行业政策:卫健委发文制订全国辅助用药目录。各地二级以上医疗机构将本机构辅助用药以通用名并按照年度使用金额由多到少排序,形成辅助用药目录上报,每个医疗机构辅助用药品种原则上不少于20个。各省级卫生健康行政部门汇总辖区内医疗机构上报的辅助用药目录,以通用名并按照使用总金额由多到少排序,将前20个品种信息上报国家卫生健康委。国家卫健委将制订全国辅助用药目录并公布,同时定期对全国辅助用药目录进行调整,调整时间间隔原则上不短于1年。要求各级卫生健康行政部门要将辅助用药临床应用情况作为医疗机构绩效考核工作的重要内容,充分运用考核结果,促进提升辅助用药科学管理水平。陕西耗材采购正式移交医保局。已明确表示已经自2018年12月12日起,陕西省药械采购中心有关药品和医用耗材采购工作对口联系部门由陕西省卫生健康委员会调整为陕西省医疗保障局。陕西省医用耗材采购一直走在全国前列,不仅实现全部公立医疗机构高值、低值、体外诊断试剂全面两票制,包括县、镇、村级医疗机构;而且从高值医用耗材到低值耗材、试剂也全面实现挂网集中采购。随着陕西省医保局开始接手陕西省的药品耗材采购,医疗保障局实现了“三保合一”,对于医疗服务体系的发展与卫生资源的配置,将起到重要的决定性作用。

投资策略:近期行业内“4+7”带量采购中标结果出炉,最大降价幅度超90%,超市场预期。本次带量采购政策很大程度上为落实一致性评价,从长期看对医药产业健康发展是利好;短期对既得利益者对原研药冲击最大;中期看,很可能对国内首仿药有所冲击,也将会影响仿制药估值。在该背景下,我们仍维持2019年“轻药重医”为行业选股思路,建议中短期回避化药仿制药。在标的选择上,其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的;其二是选择非药,如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。推荐标的如下:创新药引领医药行业未来,国家大力支持。A股重点推荐:恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)等,关注H股石药集团(1093.HK)等;受益产业全球化转移,CRO迎来高景气发展。A股重点推荐药明康德(603259)、泰格医药(300347),关注昭衍新药(603127)、药石科技(300725)。关注H股重点推荐药名生物(2269.HK)等;医疗器械政策友好,平台型、细分龙头崛起。重点推荐综合性医疗器械龙头迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223)、关注乐普医疗(300003);高成长细分领域,重点推荐万东医疗(600055)、欧普康视(300595),关注大博医疗(002901)等;疫苗重磅产品快速放量,业绩估值双双提升。重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物(300122)、康泰生物(300601)等;医疗服务受益于政策友好,持续高增长,重点推荐美年健康(002044),关注爱尔眼科(300015)等;品牌中药受益于消费升级,高增长确定性高,重点片仔癀(600436)、关注广誉远(600771)等。

风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。