汽车汽配2019年投资策略:春耕秋收,静候下半年复苏

行情回顾:2018年汽车销量、库存承压2018年伴随购置税优惠政策完全退出叠加经济下行周期,汽车作为可选消费品,销售受到较大冲击,我们预计2018年全年国内汽车销量2800万辆,同比下降3%。展望2019年,不考虑国家对汽车行业刺激政策,我们预计2019年汽车行业销量在2700万辆上下波动,增速在[-5%,0]区间内。

投资展望:增速前低后高,二季度加大配置汽车汽配板块估值基本见底。尤其汽配板块,当前汽配估值到达8年来底部,且较整车估值溢价倍数远低于欧美;同时销量下滑对行业估值的压制已经弱化:10月起汽车销量持续加速下滑,但是汽车汽配行业估值已经止跌回升(强于大盘)。

考虑今年下半年行业的低基数和明年上半年的库存消化,我们预计19年下半年车市销量有望触底回升,二季度增强配置。

抵御周期:集中度提升+存量市场+海外市场+产品升级随着普及高峰期过去,传统汽车行业逐渐从成长期向成熟期过渡,销量低增速常态化,今年下半年以来车市销量快速下滑,这一趋势或将持续到明年上半年,建议关注防御性品种,看好1)集中度提升;2)存量市场;3)海外市场;4)产品升级四条主线。

转型升级:“电动化+智能化”加速推进1)电动化:新能源汽车经历4年的导入期到现在,年产销规模已破100万辆(预计2018年销量超120万辆),当前呈现销量高速增长和结构改善两大特征,展望2019年,传统车企和造车新势力加速布局中高端纯电市场,2019年有望成为电动智能车型市场化销售的关键年份,推荐进入全球高端供应体系的特斯拉产业链和优质电池企业宁德时代。2)智能化:ADAS+V2X 双主线驱动汽车智能化渐进式发展,推荐德赛西威、中国汽研、保隆科技。

风险提示宏观经济下行背景下汽车销量下行风险,传统零部件企业变革风险。

投资主线:拥抱电动智能,寻找抗周期标的我们认为,汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段,2019年的投资主要围绕转型升级和抵御周期展开,推荐上汽集团、华域汽车、宇通客车、宁德时代、中国汽研、安车检测、玲珑轮胎、福耀玻璃、岱美股份、星宇股份、德赛西威。