爱朋医疗登陆A股 借六大优势踏上腾飞之路

近日，爱朋医疗（股票代码：300753）成功登陆A股，欲借助产业与资本的双重优势，踏上腾飞之路。

公开资料显示，爱朋医疗自2001年成立以来,积极投身于帮助患者减缓病痛的健康事业中,并致力于打造成一家基于移动互联网的急慢性疼痛、鼻腔管理等2-3个细分领域领先的公众型器械及系统集成制造商。

爱朋医疗质地如何？本文从行业空间、行业地位、数个关键指标、募投项目等各大方面对其进行分析。

行业增速明显

爱朋医疗所占的医疗器械行业近年来增长速度较快。

据EvaluateMedTech统计，2015年全球医疗器械销售规模达到3903亿美元，预计到2020年将增长至4775亿美元，2015-2020年期间将呈现4.12%的年复合增长率。

另外，据中国医药物资协会医疗器械分会数据统计，2016 年中国医疗器械行业市场规模达到3700亿元人民币，相比于2012年，年复合增长率达21.46%，远超过世界平均水平。

中信建投医药首席分析师贺菊颖于2018年12月6日的研报中表示，伴随着新一轮基层医疗服务能力建设，乡镇医院升级为二级医院、县级医院升级为三级医院将带来大量新购医疗设备需求，国产器械厂商将迎来重要红利期。另外，多项政策推进力度快于预期，例如CFDA持续优化审评流程，加快器械审批速度、医疗器械注册人制度改革步伐加快试点范围扩大、新版《医疗器械监督管理条例》有望成为鼓励创新的标志性政策等。

西南证券分析师朱国广于研报中表示，2017年全球医疗器械与药品市场规模之比约为0.75:1，发达国家达到1:1，而中国仅为0.25:1。与全球市场相比，中国医疗器械市场集中度低、进口企业主导，国产龙头收入和市值规模偏低。随着医保基金持续稳定增长、大型医疗器械配置证放开、基层医院发展较快等因素影响，中国市场将持续快速扩容。

行业的领先者

爱朋医疗系医疗器械高新技术企业，是国内较早进入疼痛管理领域及鼻腔护理领域用医疗器械市场的企业，掌握了高精度药液输注技术、全方位安全监测技术、无线镇痛管理信息平台技术、生理性海水制备技术和雾化定量喷雾技术等一系列核心技术的企业之一，并参与了“便携式电动输注泵”行业标准的编制。

爱朋医疗凭借长期积淀的研发实力、过硬的产品质量和完善的市场营销网络，公司疼痛管理领域用医疗器械相关产品市场占有率处于行业领先地位，鼻腔护理喷雾产品形成了良好的品牌知名度和市场影响力。

爱朋医疗产品覆盖了全国超过 2500 家终端医院，其中三级医院的销售占比达到70%，2016年微电脑注药泵市占率达到13.86%。另外，江苏省医疗器械行业协会显示，爱朋医疗的“诺斯清”牌鼻腔护理喷雾器2016年市占率超30%。

三率远高于平均水平

巴菲特选股策略的精髓，就在于重视毛利率、净利率、净资产收益率这三个指标，尤其是净资产收益率（roe）。巴菲特还给这三个指标设定了标准，也就是毛利率要高于40%，净利率要高于5%，净资产收益率要高于15%。

爱朋医疗2015年至2017年以及2018年前三季度毛利率均高于40%，分别为73.86%、74.31%、74.78%、75.78%。

另外，爱朋医疗2015年至2017年以及2018年前三季度净利率也均高于5%的标准，分别为19.35%、24.86%、24.38%、25.07%。

爱朋医疗的净资产收益率也比15%的标准高，2015年至2017年以及2018年前三季度分别为26.45%、26.14%、23.37%、16.71%。

注重研发驱动

爱朋医疗2015年至2017年以及2018年上半年，研发费用连续增长，分别为977.68万元、1535.74万元、2002.58万元、1007.96万元，占收入的比重分别为6.37%、7.74%、8.11%、7.66%。

在这个背景下，爱朋医疗成为江苏省医疗器械行业协会副会长单位，建有江苏省认定企业技术中心、江苏省工程技术研究中心，参与了“便携式电动输注泵”行业标准的编制。

截至2018年9月末，公司拥有专利61项，第三类医疗器械注册证3项，第二类医疗器械注册证10项，并通过了ISO9001、ISO13485等质量管理体系认证，部分产品获得欧盟CE认证、美国FDA认证。

业绩持续增长

爱朋医疗连续增加研发费用的成果，还表现为公司的业绩持续增长。

爱朋医疗2015年至2017年以及2018年前三季度营业收入连续增长，分别为1.54亿元、1.98亿元、2.47亿元、2.02亿元（同比增长26.14%）。

另外，爱朋医疗2015年至2017年以及2018年前三季度归母净利润也连续增长，分别为2889.89万元、4770.33万元、5792.15万元、4957.75万元（同比增长51.02%）。

爱朋医疗2015年至2017年营业收入和归母净利润的复合增长率（以2014年为基数计算）分别为27.07%和22.66%。

此外，爱朋医疗经营活动产生的现金净流量并不少，2015年至2017年以及2018年前三季度分别为3807.75万元、6096.89万元、6707.6万元、3280.69万元。

市场新增长点

爱朋医疗不但近年来业绩增长不错，未来也值得期待。

爱朋医疗募投项目共有三个：分别为产业基地升级建设项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目。

爱朋医疗三个募投项目的投资总额约为3.5亿元，拟使用募资资金约2.63亿元。

其中产业基地升级建设项目投资总额和拟用募资资金最多，约占募集资金的43.97%。该项目拟对爱朋医疗生产基地进行升级建设，项目建成并完全达产后将新增450万只微电脑注药泵输液装置、300万瓶鼻腔护理喷雾器的年产能。

另外，产业基地升级建设项目将新建产品生产线、现有生产线技改共计4800平方米，同时配套质量检验中心、综合大楼等1.2万平方米，新增各类先进自动化工艺设备624台（套），建设期为2年。

产业基地升级建设项目的投资回收期为6.25年，税后内部回报率为24.11%。

研发推动爱朋医疗发展，此次第二大的项目便是研发中心建设项目，约占募集资金的35.44%。该项目将新建研发中心实验室900平方米；购置各类先进的实验、检测设备96台（套），新招聘研发人员60人，建设期为3年。

除上两个项目外，剩余的拟募集资金则用于营销网络建设项目。

好的产品，也需要好的推广，该项目拟建设覆盖全国20个重点城市的营销网络，同时在全国16个城市建设无痛医疗体验中心，实现营销渠道网络化，建设期为2年。

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