滨江集团:区域龙头优势依旧

3月16日消息,公司发布年报公告:2010年度,公司实现营业收入62.18亿元,同比增长119.44%;实现归属上市公司股东的净利润9.66亿元,同比增长50.11%;实现每股收益0.71元。公司业绩实现略低于预期。

点评:

杭州市场龙头地位优势依旧,布局二三线降低运营风险。公司2010年杭州主城区内销售额为85.5亿元,市场占有率达10%,较2009年提升了3.4个百分点,区域龙头优势依然较强。公司2010年增加项目9个,总地价72亿元,其中杭州以外项目6个,分布在萧甬线和浙赣线进入绍兴、上虞以及金华衢州,权益建面93.56万平,公司公司给在保持杭州竞争优势的同时,对外适度扩张,布局周边二三线城市,一方面有效降低业务过于集中的风险,另一方面,由于二三线城市房价受宏观调控影响相对较小,从而对公司应对地产调控政策,起到了积极的作用。

土地储备情况较好,预收账款保障业绩。2010年公司实现销售收入116亿元,较2009年的67.6亿元增长了71.6%,创造了公司历史新高,大大好于预期。公司权益储备361万平,其中杭州中高端项目213万平、楼面地价7900元/平。另外,公司期末预收账款124.44亿元。公司2011年计划销售收入超过100亿,从预收账款以及公司项目进度来看,公司基本能够完成计划。

财务状况较为健康,短期资金压力相对较小。公司2010年经营性现金流净额为1.99亿元,较2009年的-0.99亿元有所改善;公司期末资产负债率高达83.33%,扣除预收账款后的资产负责率为37.95%;较同业平均水平而言,公司财务状况较为健康。另外,公司期末货币资金余额为38.97亿元,公司地产项目进程而言,短期资金压力相对较小。

维持“增持”投资评级。预计公司2011至2013年的EPS 分别为0.99元、1.29元和1.62元,对应动态市盈率为14倍、11倍和9倍,给予“增持”的投资评级。