滨江集团2012年三季报点评:三季度业绩爆增,预计全年净利将大增

三季度业绩爆发。1-9月共实现营业收入19.1亿元,同比大增96.89%;净利润3.69亿元,同比增长187.26%;基本每股收益0.27元。其中7-9月营业收入达12.62亿,净利润2.84元,扭转二季度时利润为负的状况。营业收入及利润大幅增长,主要由于万家星城二期交付、结算所致。

结转增加将带来年内业绩大幅上涨。预计年内万家星城二、三期,绍兴、上虞、衢州等楼盘相继结转交付,收入上涨。12年全年业绩将同比大幅上升。公司预计12年将实现归属于上市公司股东净利润11.75亿至14.11亿,较上年同期将增长幅度在50%-80%之间。

财务稳健但短期资金压力仍较大。公司资产负债率为81.08%,基本与二季末时持平,在行业中处于较高水平。但扣除预收账款后公司负债率仅为30.52%,负债水平并不高。公司手持货币资金13.96亿,较中报时减少7.42亿,为短期借款和一年内到期长期借款的60%,短期资金压力仍较大。

总结与投资建议。作为杭州地区龙头开发商之一,近年也积极发展周边二三线城市。杭州项目前期受调控影响较大,开发、销售节奏有所放慢。但今年实现周转提升,销售额大幅增长。未来仍将以较快的开发周转节奏为主,相信业绩将保持稳定增长。

公司项目资源丰富价值高;开发产品质量好,公司品牌形象不断提升。我们预计12--13年EPS分别为0.92元、1.16元,对应当前股价PE分别为8倍和6.5倍,首次给予公司“谨慎推荐”投资评级。

风险提示。杭州市场转冷,销售去化低于预期。