信达地产:业绩发布会纪要及2011年报点评

2011年公司实现营业收入33.07亿元,归属于母公司净利润5.63亿元,分别较去年同期增长-20%和34.54%。每股收益0.37元。年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.60元(含税)。

公司净利润高于我们的预期,主要原因在于公司当年有非经常性损益1.53亿元,包括子公司股权转让收益和金融资产变现产生的净收益等,扣除非经常性损益的因素,公司实现的盈利符合我们的预期。

2011年公司销售业绩表现平平,落后于行业平均水平。

截至2011年底,公司预收账款余额为22亿元,与2010年底余额持平,相当于公司2011年结算收入33亿元的67%,显示出公司未来2年的业绩成长性不足。

截至2011年底,公司账面共有货币资金余额近22.9亿元,而短期借款和一年内到期的非流动负债之和仅为11.36亿元,长期借款和长期应付款为30亿元,公司的长、短期债务结构良好,短期基本没有财务压力,而且公司资产负债率仅为55%,财务状况较为稳健。

公司在土地储备方面继续保持谨慎,全年分别在长春市和阜新市取得2块合作开发项目,新增项目规划建筑面积为57万平方米,权益规划建筑面积35万平方米。截止2011年底,公司可结算项目的规划建筑面积接近470万平方米,与去年底基本持平。

盈利预测及投资评级:基于对公司非经常性损益项目的考虑,我们对2012年的业绩预测微幅上调,调整后2012和2013年的预测EPS为0.33元和0.34元。我们认为,公司目前估值依然不高,具有一定的安全边际,维持推荐的投资评级。