金科股份:区域经济活力提升,区域领先地位巩固

2013年重庆区域经济活力进一步提升

根据2014年重庆“两会”信息,2013年重庆地区生产总值达12657亿元,同比增速约12.3%,显著高于同期全国国内生产总值7.7%的增速,显示重庆作为西部大开发战略中的一个重要的经济增长极的作用日益体现。同时,我们粗略估算2013年重庆人均生产总值7000美元左右,仍处于“4000-8000美元住宅平稳发展阶段”。我们认为,随着重庆城镇化水平的进一步提升,区域内的商品房需求有望继续稳步释放,将重庆作为大本营的公司将受益其中。

2013年公司重庆商品房销售市占率提升至4.6%

经估算,我们预计公司2013年全年重庆市场商品房销售金额在120亿左右(含协议金额),较2012年的86亿元同比增速在40%以上。我们预计2013年重庆整天商品房销售金额在2600亿左右,公司市场占有率在4.6%,较2012年上升了近1个百分点,继续体现公司在重庆市场的领先地位。我们继续维持公司“2013年全年商品房销售(含协议金额)210亿元”的基本判断不变。

2013年3季度末业绩保值率195.6%,环比提升26.7个百分点

期末公司预收账款余额约为211亿元,较2013年年初上升了20.9%,较2012年同期上升了26%。结合2013年前3季度营业收入88亿元,期末公司业绩保障性收入达299亿元,是我们对于公司2013年营业收入预测值152.9亿元的195.6%,较6月末的168.9%提升了26.7个百分点,显示公司2013年业绩锁定度高。

维持“买入”投资评级

我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.42元、1.87元和2.52元,当前股价对应的PE分别为5.0倍、3.8倍和2.8倍。鉴于公司13年商品房销售有望达210亿元,增速进一步提升;积极拿地彰显全国化战略决心,有决心就有希望。我们维持公司“买入”投资评级。