短期尚无资金缺口,但在持续低谷中,将出现相当于总资产10%的资金缺口。
公司75%的土地储备位于上海,土地成本和销售均价都较高,调控中面临20%以上的降价压力,抗冲击能力弱。
资金缺口较大的情况下,我们仅以资产的转让价值衡量公司真实价值,测算结果显示,以刚性需求可承受的房价推算的净土地价值为4.8元/股,较当前股价低53%;即使考虑持续经营价值,在高负债的去存货压力下,合理估值也仅为5.7元/股,较当前股价低29%,评级卖出。