金融街:商业模式日臻成熟,领衔绿色商务地产

公司于4月8日公布2010年年报。

合理安排开发进度,利润稳定增长报告期内公司实现营业收入81.1亿元,同比增长30.15%;实现归属于母公司所有者净利润17.82亿元,同比增30.52%;基本每股收益0.59元,同比增长31.1%,加权平均净资产收益率10.98%。利润分配预案为每10股派发现金2.5元(含税)。

京外地区业务增长迅猛近三年,北京地区营业收入占全部营收的比例分别为88.6%、63.9%、57.7%,呈逐年下降的趋势,而天津、重庆、惠州等京外地区占营收的比重迅速增长。

存货大幅增加,未来业绩增长信号明确报告期末,公司存货总额为284.5亿元,较上年末185.5亿元增加53.4%;存货中的开发产品更是增长达4.6倍,显示公司未来销售及结转增长潜力较大。公司存货增加主要源于对通州商务园项目、重庆长安二厂项目、北七家项目、菜西危改项目和复兴门内4-2#项目的投入。

销售费用增长快于收入增长公司销售费用同比增加66.8%,主要是报告期内在售项目及签约额较上年同期大幅增加,导致销售代理费用增加。

货币资金、预收帐款大幅增加预收款89.58亿元,比期初增加2.19倍,在手货币资金余额高达139.1亿元,比上年末增加7.2亿元。

开复工及投资计划趋于稳健2011年,公司全年计划开复工面积不低于330万平方米,实现竣工面积约110万平方米,安排项目投资约160亿元,增幅较去年计划数更为务实。

投资建议公司已建立“金融街”的良好品牌形象,积累了丰富的商务客户资源。公司预收款余额相当于去年全年营业收入的110%,2011年业绩增长明确;拥有总建筑面积约788万平方米的可开发资源,土地储备丰厚。

鉴于对公司的良好预期,上调2011年盈利预测,每股收益0.66元,预计2012年每股收益为0.87元,对应市盈率分别为10.7X、8.14X。整体看,估值吸引力较强,维持买入评级。