万科A:销售稳步增长,持续积极拓展

公司公告披露,9月公司销售面积131.1万平,销售金额155.7亿元。单月销售均价11876元/平米,同比升3.4%,环比升3.6%。新拓展项目11个。

投资要点:

金九银十推货量大,签约滞后致销售数据平稳。9月实现销售面积131.1万平米,销售金额155.7亿元,销售面积和金额同比分别上升24.9%和29.3%,环比分别降1.4%和升1.9%。销售均价11876元,同比升3.4%,环比升3.6%。

1-9月实现销售面积1098.7万平米,同比增21.0%;实现销售金额1284.9亿元,同比升33.4%,创历史新高;销售均价11695元/平,同比升10.2%,预计毛利率将持续回升。预计13年可售量约2400亿元,若去化7成以上,则销售额约1700亿元(+20%),前9月已完成全年预计销售额的76%。

积极扩张,新增11个项目,共获取权益建面444.8万平米。需支付权益地价163.3亿元,平均楼面地价3672元,主要新增地块集中一二线重点城市,平均楼面地价较12年平均拿地成本高25%。

1-9月新增77个项目,共获取权益建面1935.8万平米,远超销售面积,奠定持续增长基础。国内项目平均楼面地价3233元,较12年平均拿地成本高10.0%,略低于公司项目销售均价同比涨幅,维持低成本优势。

公司产品以普通住宅为主,符合政策导向;龙头公司在贷款额度紧张背景下仍具有优先获取贷款的优势。且在房企融资放开有条件向建设安居房、普通性住房的房企倾斜背景下,公司具有较强的融资优势;同时也积极寻求海外融资机会,拓宽融资渠道。预计13-15年EPS1.48、1.86和2.33元,对应PE分别为6/5/4倍。若B转H股顺利实施,将显著提升估值,维持“推荐”评级。

风险提示:流动性趋紧、政策调控过度带来的行业与公司盈利下降等的风险。