信达地产年报点评:业绩差强人意,估值尚有优势

2010年公司实现营业收入41.33亿元,归属于母公司净利润4.18亿元,分别较去年同期增长0.72%和-35.27%。每股收益0.27元。公司盈利低于我们的预期。

2010年公司销售业绩表现平平,2010年公司合同销售面积和销售金额分别同比增长了-34.5%和-15.6%,而2010年全国商品房销售面积和销售金额的整体增幅为10.1%和18.3%。公司的市场表现令人失望。

2010年公司的毛利率低于2009年。由于2009和2010年房价的大幅上涨,且这些项目将在未来2年陆续结算,预计公司的毛利率水平应该会得到稳定和提升。

截至2010年底,公司预收账款余额为22.103亿元,相当于公司2010年结算收入的50%,显示出公司未来2年业绩成长不足。

2011年公司的财务状况可能会受到宏观调控的影响,并进而影响到公司中长期的成长潜力。

公司在土地储备方面保持谨慎,2010年总计新增项目规划建筑面积为75万平方米,截止2010年底,公司可结算项目的规划建筑面积接近460万平方米。

盈利预测及投资评级:基于对公司战略定位的重新认识,我们下调2011和2012年的预测EPS为0.27和0.30元。但同时,我们认为,公司目前估值并不高,具有一定的安全边际,维持谨慎推荐的投资评级。