荣盛发展3季报点评:3季度销售喜人, 净利同比大幅上升

3季度毛利率同比提升8.3个百分点,助推净利同比上升65.7%

10月24日晚,公司公布2011年3季报,7-9月实现营业收入21.13亿元,同比增长22.79%;实现归属上市公司股东的净利润3.43亿元,同比增长65.7%,净利润增速大幅高于同期营业收入增速的主要原因在于综合毛利率同比提升了约8.3个百分点至39.1%;实现每股收益0.18元。

1-9月公司实现营业收入61.01亿元,同比增长了33.24%;实现归属上市公司股东的净利润为9.56亿元,同比增长了57.39%;实现每股收益0.51元。公司同时公告2011年业绩预测,归属母公司所有者净利润比上年同期增长幅度为30-50%。

7-9月公司商品房销售收入同比增长约42%、环比提升约31.0%

以“三线城市为主、连接二四线城市”为特征的“中等城市”定位,在商品房销售“长尾效应”作用下,并结合限购城市“扩容”有限,使得公司3季度商品房销售相对喜人。经测算,7-9月公司实现商品房销售额约35.5亿元,同比增长约42%,环比提升约31%;1-9月公司实现商品房销售额约82.3亿元,同比增长约36.6%。

期末公司业绩保障率高达234%,环比6月底提升了54个百分点

随着销售收入(1季度19.7亿元、2季度27.1亿元及3季度35.5亿元)逐季提升,公司预收账款随之高涨,期末余额达91.89亿元,同比大幅增加了71.84%。结合营业收入61.01亿元,使得公司期末保障收入达152.9亿元,是公司2010年营业收入65.27亿元的234%,环比6月底大幅提升了54个百分点,进一步夯实公司业绩的成长性。

维持“买入”投资评级

我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.76元、1.06元和1.40元,对应的动态PE分别为9.08倍、6.49倍和4.92倍。高达234%业绩保障率夯实公司2012年业绩潜在成长性;3季度销售额同比上升42%、环比上升31%,印证“定位中等城市”所具有的良好“抗限”能力;我们维持公司“买入”投资评级。