新华联事件点评:海外扩张,重彩一笔

事件:

公司发布对外投资公告:

1、公司拟与韩国黑石度假村株式会社(以下简称“黑石”)签订《共同合作协议书》等相关协议。双方约定,公司拟由下属全资子公司香港新华联国际置地有限公司(以下简称“新华联国际”)和黑石共同出资350 亿韩元(约合2 亿元人民币)投资设立特殊目的法人韩国锦绣山庄株式会社(暂定名,以韩国当地政府部门核准为准,以下简称“锦绣山庄株式会社”)。同时,拟通过新设立的锦绣山庄株式会社获取韩国济州岛用地面积约为110 万平方米的土地使用权,交易价格拟不超过595 亿韩元(约合3.4 亿元人民币), 拟开发建设锦绣山庄国际度假区项目。

2、根据公司海外扩张及发展旅游度假产业的战略部署,新华联不动产股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)拟与马亚西亚的IBZI 发展( 柔佛) 有限公司(IBZIDEVELOPMENT(JOHOR)SDN.BHD.,以下简称“IBZI”)签订《租契购买协议》等相关协议。公司拟以154,690,275.00 马来西亚令吉(约合3 亿元人民币)购买IBZI 持有的马来西亚柔佛州梅蒂尼B 区总用地面积11.70 英亩(约合4.73 万平方米),总建筑面积约为2,062,537 平方英尺(约合19.16 万平方米)地块(以下简称“马来西亚项目用地”)的租契,拟建设南洋度假中心。

主要观点:

1.海外项目优质,位置核心 本次拟投资的马来西亚项目用地位于马来西亚柔佛州依斯干达经济开发区的梅蒂尼 B 区,享受依斯干达经济开发区规定的各项优惠政策。该地区规划宏伟、配套完善,已进驻乐高主题公园、梅蒂尼购物广场、依斯干达教育城、鹰阁医院、新柔佛州行政中心等项目,新加坡凯德置地、中国卓达集团等知名企业也已在该地区发展项目,能为公司项目未来销售产生正面的辐射效应。

本次拟投资的韩国项目位于韩国济州岛。韩国济州岛是世界著名的旅游圣地,拥有得天独厚的自然环境;尤其是随着韩国免签政策、投资移民政策等鼓励政策的实施,近几年国际游客,尤其是国内游客来济州岛旅游、置业人数快速增加,为公司未来开发建设济州岛投资项目提供了巨大的潜在客户资源。同时,近几年国内开发商投资韩国房地产的成功案例也能为公司的项目开发建设提供借鉴和参考,增加投资信心。

2、文旅地产比重加大,符合公司长远发展规划

公司目前的项目储备中,文化旅游地产占比达到50%左右。本次公司拟投资的项目中,马来西亚项目拟建设南洋度假中心;韩国拟开发建设锦绣山庄国际度假村项目,主要包括旅游酒店、度假公寓、商业中心、娱乐城、别墅及其附属设施等(具体以当地政府部门审批为准)。两个海外项目的业态均是旅游地产,将加大公司文旅地产的开发实力。

结论:

公司是多元化的房地产开发商,依靠大股东新华联集团的优势,在项目获取方面具有一定优势。产品方面, 公司坚持城市综合体、普通住宅和文旅地产齐头并进;布局方面,公司坚守一线城市并有选择的进入二、三线城市,并积极开拓海外市场。公司眼光独特、战略清晰,产品形式前瞻,并且有很好的抗风险能力。我们预计公司2013-2015 年的营业收入分别为27.46 亿元、47.11 亿元和60.64 亿元,净利润分别为5.93 亿元、9.09 亿元和10.48 亿元,基本每股收益分别为0.37 元、0.57 元和0.66 元,对应PE 分别为15.97、10.42、和9.04 倍。维持公司“推荐”评级。