保利地产2012年年报点评:实现有质量的增长

报告摘要:

1. 2013年3月26日,保利地产公布了2012年年报。公司2012年实现营业收入689.06 亿元,同比增长46.50%;实现归属于母公司所有者的净利润84.38 亿元,同比增长29.20%,每股收益1.18 元,加权平均净资产收益率21.84%,比上年同期提高了1.64个百分点。公司提出每10股派发现金红利 2.32 元(含税),不进行资本公积金转增股本的分配预案。

2.点评:

2.1. 2012年公司首次实现千亿销售额,销售保持高增长。

2.2. 新开工面积稳中略降,但基本持平于行业龙头万科的水平。

2.3. 土地储备大幅增长,但仍低于2010年水平。

2.4. 毛利率水平稳中有降,预计2013年起公司的毛利率水平会逐步触底后回升。

2.5. 公司债务结构合理,短期无现金周转之忧,财务状况持续得到改善。

2.6. 盈利预测及投资评级:2013年每股收益为1.53元;2014年每股收益为1.82元;2015年每股收益为2.04元,维持推荐评级。

2.7. 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。

2.8. 特别提示:根据东北证券“东证6号”的报告,截至2012年12月31日,该产品合计持有“保利地产”5万股。研究报告作者对于该款产品的过往以及未来的可能增减操作不知情。