金地集团2010年报点评:经营风格更趋稳健

投资要点:

事项:20011年3月18日,金地集团公布了2010年年度报告,基本符合我们的预期。2010年公司实现营业收入195.93亿元,同比增长61.95%;利润总额为42.26亿元,同比增长69.18%;归属母公司所有者的净利润为26.94亿元,同比提高51.67%;全面摊薄每股收益为0.6元,每股净资产为3.95元,加权平均净资产收益率16.55%,较上年提高1.05个百分点。公司提出了每10股派发现金股利0.6元(含税)的分配预案。

2010年公司的销售情况略高于行业整体水平,金地在2009和2010年的市场表现略显温和。

2010年,金地集团的新开工面积同比大幅增长,较2009年增幅达到168%,并将会为公司2011年的销售增长打下基础。

公司经营风格上更显稳健,土地储备水平仍然保持较高水平,已足够公司未来3-4年以上的开发需求。

2010年公司的毛利率略高于2009年,符合我们当初的判断。2011年由于受到限购和限贷等政策的影响,预计房价可能会有所松动,因此,预计未来2年公司的毛利率水平会稳中略降。

截至2010年底,公司拥有的短期借款和一年内到期的非流动负债金额合计50.5亿元,长期借款和应付债券合计192亿元,相对于账面136亿元的货币资金余额来讲,短期之内公司无现金周转之虞。但在未来2年加快项目的周转,加快现金的回流也是十分重要的。

盈利预测及投资评级:我们对公司未来2年的业绩预测为: 2011年每股收益为0.77元,2012年每股收益为0.93元,维持谨慎推荐的投资评级。