保利地产:销售下滑,增持显信心

2月销售金额同比下降8.4%:公司发布2月销售业绩,单月实现销售面积和金额分别为68.6万平和77.3亿,同比下降24.8%和8.4%,环比1月下降24%和22.4%。成交均价11268元/平,同/环比增长21.8%和2.1%。前2月累计实现销售面积和金额159万平和177亿,同比下降10.0%和5.5%。

我们统计46个主要城市2月成交面积合计同比下降4.6%,保利地产销售面积数据低于行业整体水平。万科2月单月销售面积和金额分别同比增长19.4%和29.7%。公司仍保持较快的拿地进度:2月公司新增6块土地储备,分别位于广州(2块)、长春、韶关、沈阳和西藏林芝县,合计建面127万平,成交金额47.2亿(见下表)。受春节影响新增建面环比下降39.3%,但同比增14.2%。

大股东和管理层持续增持,彰显对公司发展信心:公司2月26日发布公告,实际控制人通过二级市场增持公司股份40万股,占总股本的0.0056%。并计划在未来12个月内继续增持不超过2%。此外公司董事及管理层增持18万股。

投资建议:维持增持-A投资评级,我们预计公司2013年至2015年EPS分别为1.51、1.84和2.37元,对应的收入增速分别为28%、28%、25%,净利润增速分别为28%、22%、29%,6个月目标价为9.2元,相当于2014年5倍的动态市盈率。

投资建议:房地产调控、货币政策发生大幅变化导致业绩不达预期。