信达地产中报点评:财务状况大为改善

2011年上半年,公司实现营业收入10.42亿元,归属于母公司净利润1.80亿元,分别较去年同期增长-15.34%和83.9%。每股收益0.12元。

今年上半年公司销售情况好于去年,但仍略低于行业平均水平。上半年公司实现合同销售面积和销售金额分别为同比增长了9.05%和15.32%。

上半年公司结转收入减少但净利润却同比大幅增加,主要原因在于项目结构性的差异,上半年毛利率较高的项目占比较高所致,但预计全年的毛利率水平应该低于上半年。公司今后2年的毛利率水平平稳上涨应该是可以预期的。

公司在土地储备方面继续保持谨慎,上半年仅获得一块地块,新增权益规划建筑面积12万平方米。截止2011年6月底,公司可结算项目的规划建筑面积接近468万平方米。如果按2010年全年销售面积44万平方米计算,足够8-10年的开发。

截至2011年6月底,公司预收账款余额为28.8亿元,比年初的22.1亿元略有增长,相当于公司2010年结算收入的70%。公司未来2年的业绩成长储备略显不足。

截至2011年6月底,公司账面共有货币资金余额近21.88亿元,货币资金完全能够覆盖短期债务,长期债务占比较高,显示出公司财务状况已经大为改观,财务状况更加稳健。

盈利预测及投资评级:我们对公司未来2年的业绩预测略作调整,调整后2011和2012年的EPS为0.27元和0.31元。公司目前的股价低于2008年公司整体资产注入的价格6.00元,具有较高的安全边际,建议投资者积极关注,维持谨慎推荐的投资评级。