荣盛发展2011年年报点评:销售情况好于预期,2012业绩可期

销售情况好于预期,2012业绩可期。报告期内,公司签订商品房销售合同面积181万平方米,合同金额113.22亿元,同比分别减少7.36%和增加10.17%。结算项目面积163.84万平方米,同比增长17.75%;结算收入93.01亿元,同比增长 44.25%。公司销售情况好于预期。另外,公司还有163.07万平方米已销售资源未竣工结算,合同金额合计95.48亿元。上述待结算资源大部分将在2012年进行结算,因此公司2012年业绩依然较为看好。

土地储备稳步增长,布局全国势头良好。土地储备方面,公司改变土地购置策略,规避高价拿地风险,在增加原有项目所在地的市场占有率的同时,先后在南京、廊坊、盘锦、沈阳等四个城市新取得土地建筑面积178.19万平米,新增项目平均楼面地价1,152.54元/平米。目前,公司在主要项目城市如廊坊、蚌埠、徐州、南京六合、邯郸、聊城等地的市场品牌形象、市场占有率均稳居前列,具有较强的市场影响力。公司土地储备总建筑面积1769.77万平米,可以满足公司未来三年左右的开发需要。公司房地产开发业务已经伸展到河北、江苏、安徽、山东、湖南、辽宁、广东、四川等9个省的20个城市,涉及房地产项目40余个。使得公司对个别区域的依赖度显著下降,平滑了区域市场不景气可能给整个公司经营带来的风险,也为市场向好时公司营业收入的快速成长提供了条件。我们较为看好公司发展势头。

维持“买入”投资评级。预计公司2012至2014年的EPS 分别为1.07元、1.41元和1.76元,对应动态市盈率为11倍、8倍和6倍,给予“买入”的投资评级。