滨江集团:城市之星助半年度业绩激增

2013年1季度,滨江集团(002244.CH/人民币8.41,谨慎买入)实现营业收入8.92亿元,较去年同期增长81.16%;归属于母公司股东的净利润1.48亿元,较去年同期增长45.02%,合每股收益0.11元;扣非后净利润1.34亿,同比增长30.33%,合每股收益0.10元,符合我们的预期。报告期内,公司实现毛利率和净利率30.2%和16.6%,分别同比下降10.8和4.1个百分点。本期营业收入增长幅度较大、净利增长幅度较小主要是由于:(1)报告期内万家星城三期、绍兴镜湖及衢州春江月尾盘交付,结转确认房地产业务收入较大;(2)本期结算项目毛利同比较低。

另外,公司预告13年半年度归属于母公司净利润为6.0-7.7亿元,同比增长600%-800%,除去同比基数较低的原因外,主要原因是城市之星有3栋楼将于2季度结算交付。该项目的结算将使得全年毛利率下滑幅度有限。

销售方面,公司1季度实现销售约40亿(含认购金额)。销售主要由凯旋门、武林壹号、湘湖壹号、金色黎明二期贡献。公司全年可售丰富,杭州区域内可售140-150亿,杭州外区域可售40亿以上,共计180-190亿,预计全年销售(含认购)超过100亿可能性很大。1季度末,公司预收账款196.78亿相当于锁定了我们2013-2014年收入预测的100%和66%。

总体而言,滨江集团1季度业绩平稳增长,半年度业绩将大幅增长;销售已完成公司销售目标的40%,对未来业绩锁定性高。考虑到公司作风比较保守,将代建业务和生活房产持有作为未来重点发展方向,我们暂时维持对公司2013年业绩预测1.29元,维持对公司的谨慎买入评级。