保利地产2012年中报点评:既要跑的快,又要跑的稳

报告摘要:

1.背景情况:保利地产2012年上半年实现营业收入201.83亿元,同比增长32.86%;实现归属于母公司所有者的净利润25.11亿元,同比下降10.16%,每股收益0.35元,加权平均净资产收益率6.96%, 比上年同期提高了2.17个百分点。

2.点评:

2.1. 上半年公司销售业绩较好,继续领先于行业整体平均水平。从全年来看,公司在今明二年有望向千亿目标冲刺。

2.2. 新开工面积稳中有降,但仍高于行业龙头万科的水平。保利地产在赶超行业龙头的同时,也在有意使增长的速度更加平稳。

2.3. 土地储备方面保持谨慎,预计下半年,土地市场如果有合适的机会的话,公司会相应加大土地储备的力度,有望能够获得更多的资源补充。

2.4. 毛利率水平稳中有降,未来1-2年房地产行业的整体毛利率趋于下降也是可以预期的。

2.5. 通过增收节支,公司的财务状况已经大为改善,在应对行业风险和保持增长速度方面,公司表现的游刃有余。

2.6. 盈利预测及投资评级:2012年每股收益为1.21元;2013年每股收益为1.56元;2014年每股收益为1.80元,维持推荐评级。

2.7. 风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。