滨江集团2012年1季报点评:单季度业绩波动较大

单季度业绩波动较大.公司1季度业绩的大幅下滑主要因报告期内仅万家星城一期尾盘交付、结转所致。从单季度环比来看,今年1季度公司营业收入环比下降了81%,归属于上市公司股东的净利润环比下降了84.43%。从公司历年单季度数据来看,公司单季度业绩波动较大,主要受项目竣工结算的季节性因素影响。

短期资金压力略显.公司资产负债率为80.21%,较年初微降了0.38个百分点;扣除预收帐款后的负债率为36.52%,较年初回落了1.79个百分点。短期偿债能力方面,公司短期债务比率(短期债务与可用于还债的资源之比)110.97%。整体来看,公司财务尚安全,但有一定的短期还款压力。

1季度销售稍显平淡.报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金9.08亿元,同比下降62.94%;预售帐款151.28亿元,同比增长7.22%,较年初增长2.82%。整体来看,公司1季度销售业绩稍显平淡。

估值与预测.公司2011年实现每股收益0.58元。公司报告期末预收帐款占上年度营业收入的比重为424.31%,业绩锁定度极高。我们预测公司2012年至2013年的每股收益分别为0.98元和1.35元,4月23日收盘价为8.59元,对应公司2011-2013年的市盈率分别为14.81倍、8.76倍和6.36倍。

给与“推荐”评级。

风险提示.政策调控的风险;销售受阻的风险;财务风险