金地集团:8月份之后销售会逐渐放量

投资要点:

销售总体稳定:2013年7月,公司实现销售面积20.7万平方米,同比减少8%,环比减少47.86%;销售金额26.7亿元,同比增加3.89%,环比减少51.19%。上半年公司共销售面积170.8万平方米,同比增长25.5%,销售金额224亿元,同比增长39.74%。7月份公司销售面积环比下降较多,主要和公司推盘较少有关,另外,7月份全国商品房市场销售回落对公司销售也有一些影响。随着8月份推货量增加,公司销售会逐渐放量。

销售均价略有回落:7月份公司销售均价为12899元/平方米,同比上升12.9%,环比下降6.39%,销售均价略有回落。8月份北京、上海、杭州推盘量较大,销售均价可能再次上升。

土地储备保持谨慎:7月份公司未新增土地储备,对土地市场保持谨慎。由于土地招拍挂市场竞争激烈,公司可能会通过其他方式获取优质项目资源。1-7月份公司新增土地储备373.13万平方米,为1-7月公司销售面积的2.19倍。目前公司项目储备约1800万平方米,能够满足公司未来3年开发需求。

盈利预测和投资评级:预计公司2013-2015年每股收益分别为0.81元、1.15元、1.53元。按8月8日公司收盘价7.1元,公司2013-2015年PE分别为9x、6x、5x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为10.71元/股,当前股价为7.1,折让50.79%,考虑到公司2013年较强的业绩锁定性和目前较低的估值水平,我们维持公司“买入”评级。