金地集团:推盘提升带动单月销售创历史新高

事项:金地昨晚公布6月销售简报,6月实现签约金额54.7亿,签约面积39.7万平。

平安观点:

受益推盘量和均价双重提升,单月销售创历史新高。公司6月实现签约金额54.7亿,签约面积39.7万平,同比分别增长53.7%和35.5%,单月销售金额创历史新高。1-6月累计签约金额197.2亿,同比增46.5%。我们认为推盘量和销售均价的双重提升是导致6月销售大幅增长的主要原因。受北京预售管制影响,原定于5月推出的北京格林格林、北京朗悦推迟到6月推出,导致6月单月推盘量大幅提升至60个亿,同时北京格林格林(1.9万/平)、北京朗悦(1.5-2万/平)等高价盘的推出抬升6月整体销售均价至13778元/平,较2012年均价上升16%。

预计下半年可售货值将超400亿,全年销售额有望突破430亿。公司当前从拿地到预售为12个月,按此推算公司去年下半年大量新拿地块将在下半年陆续入市,预计7月份推盘量仍将维持在50个亿左右,销售表现仍值得期待。

但考虑到去年8月份后公司销量逐步回升,基数效应将导致三季度末开始同比增速有所回落。预计公司下半年可售货值将超420亿(约230亿存货+200亿新推),按55%的去化保守估计,下半年销售可达230亿,全年销售额有望突破430亿(+26%)拿地有条不紊,预计全年拿地现金流将超150亿。公司6月新增项目1个,权益建面12.3万平,需支付地价4.2亿。1-6月公司累计新增建面373万平,为2012年全年的154%,需支付权益地价128亿,占同期销售金额的65%,较2012年全年提升52个百分点,提速明显。全年来看,我们认为公司当前资金状况良好、大量布局城市亟需补充库存,预计后续仍将加大土地投资力度,全年拿地权益现金流支出有望达150亿。公司上半年平均拿地权益83%,较2012年均值提升6个百分点,但考虑到公司快速扩张的需要,预计少数股东权益仍将保持在20%左右。

给予公司“推荐”评级。预计公司2013-2014年EPS分别为0.81元和0.99元,对应PE为8.8倍和7.2倍。公司当前销售表现优异,土地储备持续补充,后续可售和销量均有保障,给予公司“推荐”评级。

风险提示:政策调控加紧带来的销售不及预期风险。