保利地产:2012年9月销售数据点评

1、2012年9月,公司当月实现签约面积78.55万平方米,同比增长33.70%;实现签约金额77.59亿元,同比增长15.19%。2012年1~9月份,公司累计实现签约面积669.20万平方米,同比增长34.03%;实现签约金额756.28亿元,同比增长32.04%。公司9月份没有新增土地储备项目。

2、事件点评:2.1.从9月份当月的销售情况来看,同比看公司的增长力度已连续3个月下降,9月份的环比销售金额更是出现了8.6%的下降。与万科一样,公司9月份的销售情况低于预期,期待中的“金九”并没有到来。这主要是由于整个行业方面的原因所造成。预计公司的全年销售高峰已经基本过去,四季度难以再有惊喜出现。

2.2.在土地储备方面,公司9月份没有新增土地储备项目。截止9月底,公司全年共新增土地储备117亿元,与万科前三季度新获取权益土地储备148亿元基本接近。预计公司四季度在土地储备方面会有一定的表现,但由于地价保持高位,开发商大规模增加土地储备的时机仍未到来,开发商更多地是为了补库存,而不是为了扩张。

2.3.从房屋平均成交单价上看,9月份当月平均销售单价略低于上月平均成交单价,已连续2个月下降。1-9月份累计平均销售单价比上月略有下降,已连续2个月下降。我们认为,公司销售价格的下降更多地是销售结构原因造成的。但同时,由于九月份市场成交低于预期,房价上涨的预期也逐渐在减弱。

2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为:2012年每股收益为1.21元;2013年每股收益为1.56元;2014年每股收益为1.80元,维持推荐评级。

2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。