滨江集团:销售大幅增长,业绩持续锁定

事件:公司发布2012 年报,2012 年公司实现营业收入64.11 亿元,同比增加79.82%;归属于上市公司股东的净利润为12.66 亿元,同比增加61.48%;基本每股收益0.94 元,基本符合我们前期每股收益0.91 元的预测。

点评:公司销售实现快速增长。2012 年公司累计实现销售金额110 亿元,同比增长118.6%;公司杭州主城区项目的销售合同占杭州市主城区商品房销售总额的8.37%,和2011 年相比提高1.06 个百分点。公司金色黎明一期、凯旋门和曙光之城三个项目合计销售金额73.39 亿元,销售贡献率66.7%。

公司业绩保障性保持较高水平。报告期末,公司预收款项为172.83 亿元,占2013 年预测营业收入的161.7%,业绩保障性保持较高水平。

公司财务状况保持稳健。报告期末,公司资产负债率79.97%,和年初相比减少0.63 个百分点;扣除预收账款后的资产负债率为34.92%,处于同业较低水平。

?维持“买入”评级。公司具备卓越的品牌实力和经营管理能力,未来业绩有望保持快速增长。

我们预计公司2013~2015 年每股收益分别为1.34 元(下调6.3%)、1.81 元(下调19.9%)、2.08 元,对应2013 年4 月16 日收盘价(9.19 元)的市盈率分别为7 倍、5 倍、4 倍,维持“买入”评级。

风险因素:行业调控政策的力度和持续时间超预期;宏观经济增速低于预期;销售下滑。