华业地产调研快报:主业坚守,向外延伸

事件:近期我们调研了华业地产,就公司的经营情况进行了交流。

关注1:参股房地产基金,转型迈出第一步

公司2014年1月7日发布公告,与国泰君安申易(深圳)基金管理有限公司等机构共同签署了协议,共同发起设立合伙企业深圳国泰君安申易投资基金一期(有限合伙),公司出资1亿元人民币,占合伙企业出资总额的25%。 公司参股房地产基金是公司转型的一次有力尝试。一方面,公司可以利用参股基金的方便条件为自身的项目获得融资便利;同时,公司可以获得除房地产开发与运营之外的收入渠道,增厚公司的经营业绩。

关注2:2014 年推货、销售均放量

公司2014年主推的项目包括:北京通州东方玫瑰,深圳华业玫瑰四季,大连华业玫瑰东方二期,长春华业龙溪别墅,东小马一级开发土地入市,通州核心区公寓,武汉荷叶山庄预计整体转售。公司2014年整体的货值在130亿左右,我们估计可回笼资金80亿元。

关注3:金矿业务进展顺利

2013年,公司新疆的金矿已经开始试投产;预计2014年年底,陕西的金矿可以开始试运营;我们预计公司金矿业务稳定后的每年净利润在1亿元左右,将有效地增加公司的盈利水平和抗风险能力。

总结:

公司是走在转型前列的房企,正准备从传统的开发业务,向多元化的方向迈进。除了房地产金融,公司可能将地产行业的产业延伸作为公司未来几年的主要发展方向。我们预计公司2013-2015 年的营业收入分别为22.7 亿元、46.14 亿元和61.74 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为4.78 亿元、6.95 亿元和10.4 亿元,基本每股收益分别为0.34 元、0.49 元和0.71 元,对应PE 分别为14.04X、9.66X 和6.69X。维持“推荐”评级。