阳光城中报点评:秉承扩张战略,保持发展速度

2012年上半年结转收入和净利润实现双增长

公司2012年1-6月,公司实现营业收入14.15亿元,比上年同期增长10.83%;实现合并报表归属于上市公司股东的净利润0.96亿元,比上年同期增长6.83%。报告期内,公司实现结转销售面积6.53万平方米,房地产业务结转销售收入7.19亿元。上半年销售产品和提供劳务获取现金为27.10亿元,同比仅增长2.0%。

依然维持新获取项目力度

2012年迄今为止公司取得以下地块:山西太原长风项目(总建筑面积161329平方米;地价款合计1.634亿元;全资子公司)、甘肃皋兰梨花岛项目(总建筑面积343894平方米;6171.248万元;全资子公司)、福州闽候甘蔗新地块(总建筑面积220245平方米;地价款合计3.18亿元)、厦门翔安(总建筑面积284700平方米;地价款合计10.04亿元;合资公司)。公司还同龙岩市政府签署了关于共同合作开发龙岩“花漾江山”旅游综合体项目,建设规模:约6,500亩,其中建设用地约2,500亩。

销售现金回笼将决定未来贷款偿还能力

2012年5月公司回购华融信托的阳光新界信托,支付4.66亿元。2012年2月,公司向中信信托支付2.41亿元来归还滨江房地产的信托。公司两次偿还信托借款,减轻了公司信托的偿付压力。但是,公司信托到期的高峰将延续至2013年。2012年4月,南屿滨江城二期向中原信托融资1.3亿元,期限12个月,年利率为14%。同时公司于歌斐基金合作,歌斐基金将约9亿元投入到福州闽候甘蔗新地块和厦门翔安两个地块。在融资方面,公司依然在非银行融资渠道获得一部分开发资金。公司期末的货币资金10.89亿元,短期借款4.83亿元,一年内到期的非流动性负债3.00亿元,长期借款48.71亿元,公司的净负债率136.43%。公司资金情况相对紧张,但短期压力不大,未来偿还贷款能力还要看未来的销售情况。

引进人才,完善激励机制

公司在报告期内人才引进方面又更进一步,团队力量得到充实。在人才团队夯实的基础上,公司又一次提出了新的股权激励方案。向97名员工(占总员工数的13.64%)授予总量4,875万份(占总股份数的9.095%)的股票期权。

增持评级, 6-12个月目标价至9.8元

公司2012-2014年每股收益分别为0.88元,1.10元和1.35元,对应2012年8月16日收盘价的PE分别为9.93倍、8.01倍和6.51倍。对应2012年8月16日的收盘价的PB为1.91倍、1.54倍、1.25倍。维持6-12个月目标价9.8元。