保利地产:大幅领先行业,销售业绩靓丽

3月公司销售额环比增168%,彰显了公司的龙头实力。在全国主要城市普遍实施限购政策的环境下,3月公司实现销售面积60.4万平米,同比增52%,环比增171%;销售金额66.1亿元,同比增97%,环比增168%。3月销售均价10956元/平米,同比涨29%,环比降1%。

一季度公司累计销售面积132.02万平米,同比增30%,累计销售金额140.15亿元,同比增72.4%,销售均价10616元/平米,同比涨33%。

3月新增项目3个,新增规划建面98.3万平米。新增项目分别位于成都、德阳和合肥,土地款18.8亿元,平均楼面地价1915元/平米。1-3月新增规划建筑面积291.3万平米,土地款78.2亿元,平均楼面地价2686元/平米,拿地成本略低于10年平均拿地成本2%。储备充足,未来业绩持续快速增长可期。

尽管各地“新国八条”政策细则陆续出台,大面积限购,但从过往公司一贯的快速开发快速销售,以销定价的策略来看,在公司货量充足的背景下,公司11年的销售业绩仍将超远行业平水。短期内,主要城市限购政策的执行对公司的销售会有一定的压力,但以销定价的策略将使公司在市场回暖时取得快速的增长,公司是一线地产中业绩和估值增长弹性最大的公司。维持对公司11年销售增长超30%,11-12年EPS1.46、1.99元,RNAV21元的判断,目前股价近6折交易,价值被严重低估,未来6-12月合理价格为21元,再次推荐。