万科A:首5月销售额同比增16%,合伙人连续4日增持

前5月销售815亿、同比增16%,优于同期行业表现

2014年5月份,万科(000002.CH/人民币8.40; 200002.CH/港币12.41, 买入)实现销售面积123万平米,环比增长12%,同比增长0.2%,好于同期我们观测的17个城市单月销售同比下降10%的表现;销售金额145亿元,环比增长14%,同比增长3%;单月销售均价11,831元/平米,环比增长1%。

前5月,公司实现销售面积647万平米,同比增长7%,虽然增幅较上月略有收窄,但仍好于同期我们观测的17个城市累计销售同比下降23%的表现;销售金额815亿元,同比增长16%;累计销售均价12,594元/平米,同比增长9%。

展望 2014年,基于公司稳定的财务表现、合理的产品定位以及丰富的可售资源,我们维持对公司今年销售2,100亿元的预测,同比增长23%。预售锁定方面,至14年5月末,公司已售未结算金额分别锁定了我们对2014-15年房地产预测收入的100%和47%。

5月拿地额占比当期销售仅12%,扩张速度明显放缓

2014年5月份,万科在土地市场仅新获取北京、沈阳和南京3个项目,共新增建筑面积58万平米,总地价18亿元,环比下降41%,占比当期销售进一步下降至12%,扩张速度明显放缓;平均楼面地价3,014元/平米,占比周边房价平均仅为30%;前5月,公司合计拿地162亿元,占比当期销售进一步下降至20%,较11-13年40%、38%和63%呈现大幅下降,公司拿地更趋谨慎。

维持买入评级

在目前地产行业仍处于下滑通道的大环境中,万科前5月销售额实现了同比增长16%的成绩,优于同期行业表现,同时基于公司稳定的财务表现、合理的产品定位以及丰富的可售资源,我们维持公司14年销售2,100亿元的判断,同比增长23%。另一方面,万科在继3月推出项目跟投制度之后,事业合伙人持股计划也终于正式启动,由此事业合伙人制度已全面展开,而其通过实现公司和管理层双方利益的共享与捆绑,激发活力、提高效率,为股东创造更大的价值;同时近期盈安合伙连续4日以12.45亿元增持了万科A 股1.34%的股份,目前已位列公司第二大股东,表明了管理层对于公司价值的认可以及未来发展的信心,同时为B 转H 保驾护航;目前而言,现金选择权已不成问题,B 转H 成功实施几成定局,由此公司的估值也将迈向国际化,A、B 股都将继续估值修复,此外转板之后,公司的国际化程度和海外融资能力都将得到提升,我们维持公司2014-15年每股收益预期分别为1.70元和2.05元,维持对公司A、B 股的买入评级。